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沪银周报总结

核心内容

当周（20250825-0829）沪银期货价格整体呈现上行趋势，受多重因素影响，包括PCE通胀数据、美联储主席鲍威尔的鸽派讲话以及美国关税贸易政策等，为贵金属价格走强提供了支撑。现货市场方面，白银工业需求占比突破55%，供需缺口持续存在，进一步推动价格上涨。

主要观点

• 沪银期货价格：主力合约沪银2510周五收盘价为9386元/千克，最高价达9409元/千克，最低价为9347元/千克，本周持仓量为773,333手。
• 期权市场：看跌期权在行权价9000元/吨附近的合约成交量和持仓量最大，反映出市场对价格下行的担忧。
• 现货市场：白银在光伏、新能源、电子电力等领域的应用加深，工业需求增加成为价格上涨的重要动力。
• 基差数据：现货价格高于期货价格，基差为负，表明现货市场相对强势。
• 注册仓单：本周注册仓单有所增加，最高达518,780手，最低为131,961手，较上周增加86,873手。

关键信息

1. 期货市场表现

• 价格走势：沪银期货价格整体上行，主力合约ag2510收盘价为9386元/千克，最高价为9418元/千克，最低价为9152元/千克。
• 持仓量：主力合约ag2510持仓量为262,870手，较上周减少40,820手。
• 成交量与成交金额：主力合约ag2510成交量为1,858,498手，成交金额为26,055,270.37元。

2. 期权市场动态

• 看跌期权：行权价在9000元/吨附近的看跌期权成交量和持仓量最大，显示市场对价格下跌的预期。
• 看涨期权：行权价在9400元/吨以上的看涨期权成交量和持仓量也较高，反映市场对价格上升的乐观情绪。

3. 现货市场情况

• 工业需求：白银工业需求占比突破55%，供需缺口连续5年存在，为价格上涨提供了额外动力。
• 基差：现货价格高于期货价格，基差为负，表明现货市场相对强势。
• 注册仓单：本周注册仓单有所增加，最高达518,780手，最低为131,961手，较上周增加86,873手。

4. 影响因素分析

• 美联储政策：鲍威尔讲话异常鸽派，强调就业下行风险，释放即将降息的信号，货币政策框架调整为2%通胀目标制。
• 美国经济数据：7月成屋签约销售指数月率-0.4%，初请失业金人数22.9万人，PCE物价指数同比2.6%，环比0.2%。
• 国际局势：特朗普政府加强对地方联储的审查，可能推高通胀和长期利率，加剧市场对货币政策独立性的担忧。
• 贸易政策：特朗普计划出台高额家具关税并实施数字税反制，贸易紧张环境有利于避险资产。
• 地缘政治：特朗普警告对俄罗斯打“经济战”，俄罗斯延长汽油出口限制，地缘风险溢价存在，为贵金属提供潜在支撑。
• 越南政策：越南取消金条生产垄断权，可能影响局部供应。

行情展望

• 短期趋势：美国二季度GDP数据被上修，7月通胀数据符合预期，进一步支持货币宽松政策，白银价格有望突破最高点。
• 中长线展望：整体来看，美国经济保持良好韧性，美联储独立性受干扰，白银价格中长线偏强。

风险揭示

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