20250901-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美联储独立性遭最大挑战叠加实际利率下行驱动强劲_黄金上行空间广阔_19页_1013kb

有色金属行业跟踪周报摘要

市场概览：
2025年9月1日发布的报告指出，本周有色金属板块整体上涨7.16%，在全部一级行业中排名靠前。尤其在申万二级子行业中，小金属板块以12.02%的涨幅领跑，金属新材料和贵金属板块分别表现强劲，显示行业复苏势头良好。

宏观因素与风险提示：
报告强调美联储独立性受到重大挑战，特朗普对美联储理事的罢免行动可能削弱其货币政策自主权。同时，实际利率加速下行将推动黄金价格上行，而美元走强是主要风险。此外，下游需求不及预期仍是关键风险。

金属品种分析：
铜：供需格局面临短期修复压力。9月国内铜冶炼厂检修增加，进口铜矿TC降至-41美元/吨，支持价格走强。工业金属需求旺季预期推动乐观情绪，市场等待政策落地。
铝：库存延续累库，理论上需求有所上升，但现实需求验证不足。国内外铝价短期震荡偏强，需观察“金九银十”旺季需求表现。
锌：库存及价格分化明显，供需趋于平衡，关注库存变化。
黄金：美联储独立性挑战叠加实际利率下行，黄金溢价提升，净进口量增加，长短期走势均上行。
稀土：供给端管控趋严，氧化镝、氧化铽价格环比回升，长期需求或被新兴领域提振。

风险提示：

1. 美元持续走强；
2. 下游需求不及预期。

摘要参考美联储独立性事件与实际利率驱动的黄金价格表现，聚焦工业金属供需动态，并含风险提示。