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二 期货研究：碳酸锂市场分析（2025年9月21日）

1. 价格走势：偏强震荡

• 碳酸锂期货合约价格上涨，2511合约收于73960元/吨，周环比上涨2800元/吨；2601合约收于74040元/吨，周环比上涨2780元/吨；现货周环比上涨1050元/吨至73500元/吨。
• SMM期现基差为-460元/吨，环比下跌1750元/吨。

2. 供需基本面：储能需求强劲超预期

• 供应端：周度产量达20363吨，创历史新高，三家主力企业合计产量超过停产前水平。
• 需求端：储能装机容量同比增长520%（8月中标25.8GW），9月锂电池产量约168.4GWh，需求超过预期。
  • 电碳市场需求强劲，远高于前期预期。

3. 原料端：海外发运增加，国内产量恢复

• 澳矿9月发运量23.8万吨，智利锂盐发运量2万吨。
• 锂盐生产方面，辉石、盐湖、回收等产能逐步恢复，云母产量暂时回落但被弥补。

4. 库存情况

• 上游库存降至绝对低位，下游库存处于绝对高位。期货仓单数量增加至39484吨，市场资源趋紧。

5. 后市观点：偏强震荡为主

• 储能需求短期维持强势，但国庆节前的补库预计结束后，市场需求阶段性放缓。
• 单边走势区间参考：7.0-7.5万元/吨。
• 不建议套利交易，因基差小幅走强但仓单大幅增加。

6. 风险提示

• 储能、重卡政策变化、矿山复工情况等可能影响供需。
• 国外补贴政策（如美国大而美法案）变化可能影响中国锂电出口节奏。

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