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瓶片行业联合减产，利润空间有望修复

主要观点

报告指出，近年来瓶片行业经历快速产能扩张后，供需矛盾加剧致盈利承压，集中度提升，前四大企业（逸盛、万凯新材、三房巷、华润）CR4达74%，议价能力增强。行业2025年再联合减产336万吨（15.7%产能），叠加需求旺季，产品价差有望修复，盈利能力改善。内需稳定增长，出口亦成重要支撑。

行业分析

1. 供需格局
   2018-2023年全球瓶片产能年复合增速达11.33%，2024年后产能增速放缓。新产能集中于中国，2025年新增产能预计仅160万吨，宣告行业扩张尾声。

2. 内需与外需
   内需主要由软饮料包装拉动，近五年消费量CAGR为10.63%。出口方面，2024年出口量达585万吨，占比36%，近五年出口CAGR15.04%，主要出口国分散，风险分散效果显著。

3. 减产预期
   2025年6-7月联合减产规模达336万吨，占产能15.7%，7月开工率降至79%。参考2024年减产经验，产品价差一度修复至500元/吨。

风险提示

• 减产执行不达预期；
• 原材料价格波动；
• 下游需求下滑；
• 海外贸易摩擦及经济放缓。

相关公司

【万凯新材】多区域布局，纵向延伸低成本乙二醇项目；
【华润材料】华东华南产能布局，新型PETG与再生瓶片增长；
【荣盛石化】炼化一体化优势显著；
【恒逸石化】垂直产业链布局；
【三房巷】PTA-瓶片一体化优势，客户基础强大。

摘要字数：739字