20230403-国盛证券-电子行业周报_AI带动存算需求提升_存储国产化有望持续推进_17页

电子行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了电子行业在AI技术推动下的发展趋势，特别是存储和算力需求的提升对行业带来的影响。同时，也对近期市场行情、存储行业现状及重点投资标的进行了详细阐述。

主要观点

1. 本周行情回顾

• 电子板块整体表现低迷，申万电子板块本周（3.27~4.2）涨幅为-1.24%，半导体板块涨幅为-0.21%，消费电子板块涨幅为-2.88%。
• 半导体板块中，涨幅前五的个股分别为：江波龙（17.83%）、阿石创（10.79%）、立昂微（8.83%）、长川科技（7.59%）、国民技术（6.28%）。
• 消费电子板块中，涨幅前五的个股分别为：深科技（9%）、飞荣达（6.11%）、传艺科技（4.50%）、协创数据（4.39%）、易天股份（4.14%）。
• 细分板块中，半导体设备、电子化学品Ⅲ、LED、半导体材料等涨幅较大，分别为3.05%、1.64%、1.53%、1.03%。
• 电子行业整体估值水平处于历史低位，PETTM（月度）为34.24，接近2012年和2019年的低位。

2. AI引领存算需求，硬件环节将快速受益

2.1 布局存储行业在即，国产化迎来拐点

• 中国网信网对美光公司在华销售产品实施网络安全审查，标志着国内对存储产业的重视。
• 美光科技2023年Q2财报指引积极，预计未来财务业绩将快速修复。
• AI服务器对存储硬件需求显著增长，DRAM和NAND需求分别约为普通服务器的8倍和3倍。
• 国内存储产业链有望持续发展，国产化替代空间广阔。

2.2 存储行业市场广阔，有望快速触底回升

• DRAM市场波动剧烈，2022年全球市场规模预计为758亿美元，CAGR达8.9%。
• NAND Flash市场规模预计到2025年将达到931.9亿美元，CAGR为7.4%。
• 三星仍为NAND Flash市场的主要参与者，但国内公司如长江存储有望提升市场份额。
• DDR4价格持续下行，接近谷底，但随着存储大厂减产，价格有望企稳。

2.3 重点关注标的

• 兆易创新：业绩高速增长，产品线不断扩展，布局DRAM及NAND市场。
• 北京君正：通过收购ISSI进入存储市场，业绩和利润率有所修复。
• 东芯股份：国内SLC NAND龙头，短期业绩有望快速修复。
• 深科技：存储芯片封测领先者，定增加码产能。
• 普冉股份：非易失性存储器芯片企业，产品线拓展至工业控制和车载领域。
• 佰维存储：存储芯片小巨人，业务覆盖嵌入式、消费级及工业级存储。

3. AI带动算力及存力需求快速提升

• ChatGPT的推出带动算力需求大幅上升，训练GPT-3需要大量算力资源。
• ChatGPT4为多模态模型，使用图像、视频等多媒体数据进行训练，进一步提升算力需求。
• 高算力需求带动显卡及高算力芯片需求增长，同时对数据传输设备产生增量需求。
• 3D堆叠封装和先进封装技术有助于提升性能及效率，降低功耗。

4. 投资建议

• 产业周期拐点：关注韦尔股份、兆易创新、杰华特、卓胜微、唯捷创芯、艾为电子、三安光电。
• 中小市值次新及有新品和应用拓展逻辑：消费链条关注龙迅股份、帝奥微、恒玄科技、芯海科技、乐鑫科技、中颖电子；家电工控链条关注必易微、芯朋微、峰昭科技、赛微微电。
• 制造封测重资产：关注中芯国际、燕东微、长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技。
• SiC及IGBT：关注三安光电、山东天岳、东尼电子、中瓷电子、宏微科技、士兰微、斯达半导、时代电气、闻泰科技、扬杰科技、新洁能。
• 国产化：制造关注中芯国际、华虹半导体、三安光电、华润微；设备关注北方华创、新益昌、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、万业企业；材料关注彤程新材、凯美特气、鼎龙股份、兴森科技；零部件关注富创精密、新莱应材、国力股份、江丰电子。
• ChatGPT高算力：算力芯片关注景嘉微、芯原股份、海光信息、寒武纪；应用关注大华股份、海康威视；存算一体关注兆易创新、北京君正、东芯股份、深科技、普冉股份、佰维存储；先进封装关注长电科技、通富微电、甬矽电子；封装设备关注新益昌、长川科技、华峰测控；IC载板关注兴森科技。

关键信息

• 存储行业面临周期性调整，但AI带来的需求增长有望推动行业触底回升。
• 国内存储产业链布局加速，国产化替代进程加快。
• 高算力需求带动算力芯片、数据传输设备、先进封装等多个领域增长。
• 电子行业估值处于历史低位，具备投资价值。
• 风险提示包括宏观经济下行、下游需求不及预期、中美科技摩擦等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：大环境影响后的宏观经济复苏情况存在较大不确定性。
• 下游需求不及预期：若下游市场增速不及预期，将对供应链公司业绩造成影响。
• 中美科技摩擦：若进一步恶化，将对下游市场及供应链公司产生不利影响。