20171227-华创证券-交通运输行业快评_交运行业价格机制改革或进入密集催化期_从发改委再推铁路货运价格市场化看价改_9页_731kb

交通运输行业价格机制改革总结

核心内容

交通运输行业价格机制改革正进入密集推进阶段，尤其是铁路货运和航空客运价格市场化改革。发改委近期发布《深化铁路货运价格改革等有关问题的通知》，标志着铁路货运价格市场化改革的重要进展。同时，航空国内航线客运票价的市场化也逐步推进，预计到2020年将基本实现市场决定价格机制。

主要观点

1. 铁路货运价格改革

• 扩大市场调节范围：铁路集装箱、零担运输价格以及整车运输的12个货物流品类价格实行市场调节，由铁路运输企业依法自主制定。
• 调整政府指导价幅度：政府指导价的整车运输价格上浮幅度由不超过10%提升至不超过15%，下浮不限。
• 运价结构简化：将电力附加费并入国铁统一运价，不再单独收取。
• 运价编号调整：原“7号”运价调整为“1号”。
• 弹性测算：以大秦铁路为例，若运价上浮10%，年增收约31亿元，利润增厚23亿元，占2017年预计净利润的16%；若上浮15%，年增收约47亿元，利润增厚35亿元，占2017年预计净利润的24%。

2. 2017年底为价格机制改革密集窗口期

• 政策背景：2015年国务院发布《关于推进价格机制改革的若干意见》，明确到2017年竞争性领域和环节价格基本放开。
• 目标时间线：
  • 2017年：竞争性环节价格基本放开，政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节。
  • 2020年：市场决定价格机制基本完善，科学、规范、透明的价格监管体系基本建立。
• 铁路改革路径：
  • 逐步放开铁路运输竞争性领域价格。
  • 完善铁路货运与公路挂钩的价格动态调整机制。
  • 构建以列车运行速度和等级为基础、体现服务质量差异的旅客运输票价体系。

3. 航空国内航线客运价格市场化进展

• 历史特征：票价放开由“低等级”向“高等级”逐步推进。
• 现状：截至2017年6月，已有724条航线实行市场调节价，占国内航线总数的30%。
• 未来预期：预计到2020年，国内航线客运票价将主要由市场决定。
• 弹性测算：若前二十大航线票价上浮10%，预计对三大航（国航、南航、东航）收入分别影响19.2亿、16.5亿、19.1亿，占2016年利润的21%、24%、31%。

关键信息

• 改革方向：价格机制改革以市场为导向，增强运输企业自主定价能力，提升资源配置效率。
• 行业影响：
  • 铁路货运企业有望通过价格上浮提升收入和利润。
  • 航空公司亦将受益于票价市场化，尤其是竞争性航线。
• 风险提示：改革进度和深度可能不达预期，影响政策效果。

推荐公司及评级

改革时间线与政策要点

• 2014年：放开部分短途航线票价，共101条。
• 2015年：发布《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》，明确到2017年竞争性环节价格基本放开。
• 2016年：进一步放开800公里以下航线及与高铁动车组形成竞争的航线票价。
• 2017年：
  • 铁路货运价格改革通知发布。
  • 铁路普通旅客列车成本监审工作完成，票价形成机制意见即将提出。
  • 航空票价市场化进程加速，724条航线实行市场调节价。

风险提示

• 改革进度和深度不达预期，可能影响行业收益和市场反应。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：刘阳、肖祎、王凯（均具备相关专业背景，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员）

联系方式

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

声明与免责

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