20251201-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_泰国洪水叠加国内停割临近_橡胶看多情绪升温_28页_1mb

天然橡胶周报（RU&NR）总结

投资咨询业务资格

• 国贸期货：证监许可【2012】31号
• 从业资格：叶海文（F3071622、Z0014205）
• 业务范围：能源化工研究中心，非期货交易咨询业务，仅供参考，不构成投资建议。

主要观点及策略概述

供应端

1. 泰国：南部暴雨洪水风险影响割胶及生产，供应收紧预期升温。
2. 国内：中国产区（云南、海南）逐步进入停割季，原料价格持稳，部分加工厂提价。

需求端

• 轮胎行业：产能利用率略有波动，全钢胎小幅回升，半钢胎环比下降。
• 销售压力：下游需求尚未完全改善，限制产能利用率提升。

库存情况

• 橡胶库存：108万吨，环比增1.7%；深色胶库存增3.8%，浅色胶降1.9%。
• 交易所库存：上期所RU仓单85882吨，环比增7207吨；20号胶仓单55742吨，环比增1915吨。

价差与估值

• 基差/价差：RU-NR价差扩大至-55元/吨（最新），归因于需求分化。
• 估值：橡胶价格中性偏上，整体估值中性。

投资建议

• 短期：震荡行情，回落做多，避险关注产区天气、轮储政策。
• 策略：单边回落做多，套利观望。
• 风险：产区极端天气、政策变动、宏观政策扰动。

市场回顾

• 价格走势：本周橡胶偏强震荡，SRWF（SCRWF）现货价15410元/吨，周涨1.12%。
• 期现价差：扩大，体现现货对盘面支撑较强。
• 持仓量：移仓换月加速，近月合约升水。

基本面数据总结

1. 产区天气：
   • 泰国南部降雨偏多，洪水风险增加供应压力。
   • 云南、海南逐步减产停割，原料产出减少。
2. 进口数据：
   • 1-10月中国天然橡胶进口522.81万吨，同比增17.27%；10月环比减少。
   • 主要进口国：泰国、越南、老挝。
3. 库存：
   • 天然橡胶社会库存108万吨，环比增1.7%。
   • 深色胶库存69.5万吨，增幅3.8%；浅色胶库存38.5万吨，环比降1.9%。

实物与期货价差

• 产区利润：泰标胶理论利润亏损改善，海南浓乳利润亏损加深；云南全乳利润变化不大。
• 期现价差：混合与越南3L价差波动较大，反映市场供需变化。
• 交割利润：印尼、马来标胶交割NR盘面利润为负；泰标-泰混价差走弱。

后续关注

• 产区天气、国内停割进度、进口政策调整。
• 宏观政策（降息预期、欧盟反补贴调查）。

投资免责声明

• 投资者需自主决策，注意期市风险。
• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。