20220715-粤开证券-_粤开宏观_美国对华关税之变_动机与时机_14页_1mb

美国对华关税调整分析总结

核心内容

本文分析了美国调整对华进口关税的动机、时机、阻力及可能影响，从宏观经济角度探讨了美国政策变化对中国出口和人民币汇率的潜在影响。文章指出，美国调降对华关税的动因主要在于缓解高通胀压力、提振消费以及稳定供应链。当前关税调整时机或已成熟，但面临政治阻力，未来调整可能呈现分批次、暂时性、消费品优先的特征。

主要观点

一、调降对华关税的动机

1. 抗通胀：美国加征关税导致消费品价格上升，取消关税可降低进口价格，缓解通胀压力。历史数据显示，美国进口价格每下降1个百分点，CPI可下降0.15个百分点。
2. 促消费：降低消费品关税可减轻中低收入群体负担，提升消费能力。取消全部关税可为每个美国家庭节省约797美元。
3. 稳供应链：降低中间品和零部件关税可缓解制造业成本压力，稳定供应链。美国已开始转向东盟等地区以部分替代中国进口。

关键信息

二、调降关税的时机

1. 首批关税到期：美国第一批中国商品清单加征的关税已于2022年7月6日到期，关税复审程序已结束。
2. 豁免比例较低：目前美国对华关税豁免仅占清单内进口总额的24%，仍有进一步下调空间。

政治阻力

三、调降关税面临阻力

1. 中期选举博弈：若关税调降无法有效缓解通胀，可能影响民主党选情，因此拜登政府在政策上较为谨慎。
2. 政府内部分歧：贸易代表戴琪、农业部长维尔萨克、国家安全顾问沙利文等均反对取消关税，认为其对保护国内产业和就业具有战略意义。
3. 工会组织反对：美国劳工咨询委员会（LAC）等工会组织强烈反对取消关税，担心制造业外流引发失业。

情景预测

四、关税调整的预测

1. 分批次进行：调降关税将分阶段实施，可能在7-8月公布首批清单调整结果。
2. 消费品优先：重点调整居民消费品和对中国依赖度高的中间品关税，预计涉及136亿美元商品。
3. 暂时性调整：调降关税影响偏短期，美国仍倾向于通过非贸易手段降低对华依赖，如推动阵营贸易。

影响分析

五、关税调整的两大影响

1. 提振中国出口：

   • 美国对华加征关税后，中国占美国进口份额下降。若关税取消，预计中国对美出口增速可提升2.9个百分点。
   • 中国出口仍面临欧美衰退预期和东盟竞争压力，但下半年出口韧性有望增强。

2. 利好人民币汇率：

   • 出口改善有助于增强经常项目顺差，支持人民币汇率走强。
   • 然而，下半年人民币汇率可能因海外衰退、美元走强及中美博弈加剧而波动加大。

风险提示

• 中美博弈摩擦升级：若贸易摩擦再度升温，关税调整可能被搁置或逆转。
• 美国两党对立加剧：政治分歧可能影响政策执行的连贯性与稳定性。

结论

美国对华关税调整是多重因素共同作用的结果，其核心在于缓解高通胀、提振消费和稳定供应链。尽管存在政治阻力，但首批清单关税到期、豁免比例较低等条件表明调整时机已具备。未来关税调整可能以消费品为主，分批次进行，影响偏短期。该政策或将对中国的出口和人民币汇率产生积极影响，但需警惕中美博弈长期化带来的不确定性。