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投资分析总结

宏观及政策方向

• 出口韧性：5月出口增速-7.5%，符合政策信号窗口期预测，重点关注总量政策和结构机会（如一带一路国家进口份额占比）。
• L3自动驾驶落地：国内法规逐步完善，纯视觉低成本方案推动渗透，小鹏、特斯拉、理想受益，供应链推荐德赛西威、经纬恒润等。
• 半导体国产替代：美光审查加速国产化进程，重点产业链环节如长江存储、长鑫存储、拓荆科技等具备国产替代潜力。

固收及策略

• 转债重点关注：山河转债（药辅龙头）、恒邦转债（贵金属冶炼），预计上市首日转股溢价率20%/25%，建议积极申购。
• 降息预期：存款利率下调，债市收益率延续下行，推荐低估值转债和债基。
• 绿色/二级资本债：本周绿债发行3500亿，二级资本债交易活跃，关注环保产业链结构性机会。

行业核心投资机会

高景气行业

• 军工：央企改革与装备调整双驱动，推荐中航西飞、七一二、光大环境，关注中俄军演及地缘催化。
• 新能源：储能、光伏、风电持续高增长，推荐宁德时代、阳光电源、隆基绿能，关注0BB技术迭代和海外出海标的。
• 工程机械：出口驱动全球市占提升，推荐三一重工、徐工机械，聚焦低氧单晶炉等新技术设备。

风险提示分析

• 宏观经济：地产信用风险、货币政策转向不确定性。
• 地缘政治：油价波动、OPEC+政策调整、欧盟碳关税进展。
• 技术迭代：AI替代、光伏薄片化技术竞争、半导体国产化进度。