20250106-国投期货-铝产业链周报_氧化铝期现共振下跌_沪铝延续偏弱震荡_11页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体呈现偏弱震荡态势，沪铝价格小幅上涨，但受宏观环境与需求疲软影响，反弹动力不足。氧化铝价格大幅下跌，市场悲观情绪加剧，库存压力显现，成本支撑逻辑减弱。

主要观点

1. 沪铝走势分析

• 价格表现：上周沪铝2502收盘于19840元，上涨0.23%，但反弹空间有限。
• 宏观环境：美国12月ISM制造业PMI为49.3，略超预期，美元指数升至两年多高点，压制商品市场表现。
• 市场预期：市场普遍预期1月美联储将暂停降息，但短期内商品市场仍受美元走强影响。
• 供需格局：国内电解铝运行产能维持在4350万吨附近，新增产能释放有限，四川部分减产，但无大规模减产计划。
• 需求端：铝下游加工企业开工率下降至60.4%，春节临近，消费淡季迹象明显，后续开工率预计继续走低。
• 库存变化：铝锭社会库存增加0.5万吨至49.5万吨，铝棒社会库存增加1.8万吨至13.4万吨，厂库库存有所波动。
• 现货升贴水：华东铝锭贴水收窄至平水，华南升水回落，显示市场对现货的接受度下降。
• 操作建议：沪铝操作评级为☆☆☆，趋势性下跌驱动明显，但可操作性不强。

2. 氧化铝走势分析

• 价格表现：上周氧化铝2502收盘于4402元，下跌7.11%，现货价格加速下跌。
• 产能变化：国内运行产能增至8950万吨，接近历史高位9000万吨，山西晋中100万吨产能预计1月投产。
• 库存情况：氧化铝库存拐点初现，但未明显过剩，贸易商加速出货，现货贴水扩大。
• 出口动态：海外西澳氧化铝成交价格为681美元/吨，1月6日示威活动可能影响运输，需关注后续变化。
• 持仓变化：氧化铝指数持仓降至10月下旬以来新低，市场交易方向偏向下跌。
• 操作建议：氧化铝操作评级为☆☆☆，趋势性下跌明确，但短期操作机会有限。

关键信息

供应端

• 中国铝业青海分公司新增10万吨产能逐步达产。
• 新疆、宁夏产能置换项目基本达产。
• 四川执行部分停槽，但无进一步减产计划。
• 山西晋中100万吨产能预计1月投产，2月达产。

需求端

• 铝下游加工企业开工率下降至60.4%，春节前消费淡季明显。
• 铝材出口退税取消，需求前景承压。

库存端

• 铝锭社会库存增加0.5万吨至49.5万吨。
• 铝棒社会库存增加1.8万吨至13.4万吨。
• 氧化铝库存接近历史高位，贸易商加速出货，现货贴水扩大。

成本与利润

• 氧化铝价格大幅回落，成本支撑逻辑转弱。
• 电解铝成本与利润数据表明行业盈利空间有限，进一步减产概率低。

结论与展望

铝及氧化铝市场短期内仍以震荡偏弱为主，沪铝反弹驱动不足，氧化铝价格持续承压。需关注春节前库存累积情况、美联储政策动向、铝材出口数据以及氧化铝产能释放节奏。市场操作建议以观望为主，短期可操作性较差，长期需等待需求端改善信号。