电力设备及新能源行业：理性回归低价竞争趋缓“两海”拓展边际拐点若现_21页_795kb

电力设备及新能源行业总结

核心内容

本报告聚焦中国风电设备及新能源行业，分析了行业发展趋势、全球产业链情况、板块业绩表现及投资建议。报告指出，随着政策利好和市场需求的回暖，行业景气度有望逐步改善，尤其在海风领域，未来几年将迎来需求的边际拐点。

主要观点

• 陆风与海风发展差异：陆上风电保持稳健增长，而海上风电因项目开工进度放缓，导致新增装机量同比下降。但随着政策支持和竞配核准的推进，预计2024-2025年海风装机将显著增长。
• 国内风电市场：2024年上半年国内风电新增装机25.84GW，同比增长12.40%，其中陆风新增25.01GW，海风新增0.83GW。风电设备板块营收基本持平，但利润承压，主要由于低价竞争和原材料成本上涨。
• 海外市场机遇：西方供应链企业因通胀、原材料价格上涨和地缘政治等因素面临产能瓶颈，为国内企业出海提供了良好机会，尤其是塔筒、海缆、铸锻件等环节。
• 投资建议：重点推荐具备大兆瓦产品、海外拓展能力强、产能充足的企业，如三一重能、金风科技、天顺风能、泰胜风能、金雷股份、日月股份、东方电缆、金盘科技、振江股份、中际联合等。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 装机目标：2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量比重达到17%以上。
• 装机增长：2024年1-6月全国风电新增装机25.84GW，同比增长12.40%；预计2024-2025年年均装机在80-90GW左右。
• 海风发展：2024年海风完成吊装约8-10GW，2025年累计装机有望达60GW。

2. 风电设备板块业绩概览

• 收入情况：2023年板块营收3427.25亿元，同比增长7.14%；2024年上半年营收1494.87亿元，同比增长0.93%。
• 利润情况：2023年板块归母净利润177.12亿元，同比下降21.67%；2024年上半年归母净利润89.11亿元，同比下降21.34%。
• 毛利率与净利率：2024年上半年板块算术平均毛利率19.31%，净利率5.98%。

3. 风电设备价值链纵向对比

• 整机环节：2023年营收1220.96亿元，同比增长2.63%；2024年上半年营收471.25亿元，同比增长5.30%。
• 叶片环节：2023年营收441.77亿元，同比增长15.72%；2024年上半年营收195.64亿元，同比下降6.46%。
• 铸锻件环节：2023年营收248.40亿元，同比下降2.66%；2024年上半年营收106.08亿元，同比下降12.69%。
• 海缆环节：2023年营收999.97亿元，同比增长6.67%；2024年上半年营收520.98亿元，同比增长10.83%。
• 基础环节：2023年营收227.86亿元，同比增长9.62%；2024年上半年营收67.98亿元，同比下降34.74%。
• 其他设备环节：2023年营收288.30亿元，同比增长27.03%；2024年上半年营收132.94亿元，同比增长3.36%。

4. 投资建议

• 主机环节：推荐三一重能，关注金风科技。
• 塔筒管桩环节：推荐海力风电、天顺风能、泰胜风能，关注大金重工。
• 铸锻件环节：推荐金雷股份、日月股份。
• 海缆环节：推荐东方电缆，关注起帆电缆。
• 其他零部件环节：推荐金盘科技、振江股份、中际联合。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 风电装机不及预期风险
• 大宗原材料价格大幅波动风险
• 宏观经济增速不及预期风险
• 全球政治形势风险

图表目录（部分）

• 图表1：2021-2060年中国风电产业发展各阶段装机目标及主要任务
• 图表2：“十四五”期间全国风电装机增量预期（GW）
• 图表3：2014-2024H1我国新增及累计风电装机情况
• 图表4：2014-2024H1全国风电发电量及占全社会用电量比重
• 图表5：2021-2024年我国月度风电新增装机容量及增速
• 图表6：2019-2024H1全国风电设备公开招标情况
• 图表7：2024H1中国风电整机商中标统计（国内+国际，GW）
• 图表8：截至2023年全球各区域市场风机产能分布及2024-2033年均新增装机预测（GW）
• 图表9：2024-2028年全球不同区域海上风电机组需求预测（MW）
• 图表10：2024-2028年全球不同区域海上风电塔筒需求预测（台套）
• 图表11：全球风机基础市场需求预计从2027年起迅速飙升
• 图表12：2020-2030年全球中高压海缆需求（core-km）
• 图表13：风电设备板块相关标的构成
• 图表14：2019-2023年风电设备营业收入及增速
• 图表15：2019-2024年单Q2风电设备营业收入及增速
• 图表16：2019-2023年风电设备归母净利润及增速
• 图表17：2019-2024年单Q2风电设备归母净利润及增速
• 图表18：2021年7月以来国内公开市场风机投标均价（元/kW）
• 图表19：2019-2024H1中国主要原材料价格走势（元/吨）
• 图表20：2018-2024H1风电设备销售毛利率及净利率
• 图表21：2018-2024H1风电设备三项费用率
• 图表22：2018-2024H1风电设备研发费用及研发费用率
• 图表23：2018-2024H1风电设备现金流量总净额
• 图表24：2018-2024H1风电设备资产负债率（%）
• 图表25：风电价值量相关标的
• 图表26：2019-2023年风电价值链各环节营收总额（亿元）
• 图表27：2019-2024年单Q2风电价值链各环节营收总额（亿元）
• 图表28：2019-2023年风电价值链各环节归母净利润总额（亿元）
• 图表29：2019-2024年单Q2风电价值链各环节归母净利润总额（亿元）
• 图表30：2018-2024H1风电价值链各环节经营现金流量总净额（亿元）
• 图表31：2018-2024H1风电价值链各环节算术平均资产负债率（%）
• 图表32：2019-2024H1各环节营业收入总额年度同比变化情况（%）
• 图表33：2019-2024H1年各环节归母净利润总额年度同比变化情况（%）
• 图表34：2018-2024H1各环节算数平均销售毛利率（%）
• 图表35：2018-2024H1各环节算数平均销售净利率（%）
• 图表36：风电价值链环节相关企业经营情况概览

投资评级说明

行业评级

• 强于大市：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。

作者信息

• 分析师：于夕朦、王泽雷
• 联系人：谢斯尘、孙诗宁
• 邮箱：yuximeng@cgws.com、wangzelei@cgws.com、xiesichen@cgws.com、sunshining@cgws.com

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