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报告摘要

烧碱中期趋势分析总结

核心内容概述

2025年4月29日，国泰君安期货发布关于烧碱市场的中期趋势分析报告，指出当前烧碱市场整体趋势偏弱，主要受到宏观经济环境、需求端疲软以及供应端调整的影响。报告从基本面、现货消息、市场状况分析、趋势强度等多个维度展开，为专业投资者提供操作建议。

主要观点

基本面跟踪：当前烧碱期货价格（09合约）为2441元/吨，山东地区最便宜可交割现货32%离子膜碱价格为770元/吨，折盘面价为2406元/吨，基差为-35元/吨，显示期货价格略高于现货，市场存在一定的贴水压力。
现货市场表现：山东地区32%离子膜碱价格维持在780元/吨，与上期持平。部分企业因下游需求不佳而下调价格，多数企业则持稳观望，市场交易以假期订单为主。
宏观环境影响：贸易战短期内难以结束，二季度为烧碱需求淡季，市场需通过压缩利润和减产来实现供需平衡。
需求端分析：
- 氧化铝行业利润低，叠加库存高，虽新增产能带来刚需，但短期内对烧碱囤货需求有限。
- 非铝需求普遍偏弱，部分行业受贸易战影响较大。
- 出口方面，尽管4月订单有所好转，但外商采购态度谨慎，持续追高囤货的可能性较低。
供应端动态：
- 5月份仍存在新增检修，但因利润未亏损，厂家负荷普遍处于高位。
- 后期需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，若烧碱和液氯承压下行，边际装置可能因利润减少而减产。
操作建议：
- 建议在06和07合约上逢高空。
- 建议进行6-9合约的反套操作。
- 随着煤价大幅下跌，烧碱成本持续下移，自备电厂因成本低难以减产，需关注网电企业的成本变化。
- 若观察到山东地区负荷下降、江苏地区调峰，应及时止盈空单和反套头寸。