20260913-招商期货-基本金属铝产业链周报_氧化铝_价格回归基本面过剩逻辑；电解铝_通胀数据符合预期_关注议息会议结果；铸造铝合金_需求兑现程度偏弱_价格跟随原铝波动_53页_2mb

铝产业链周报总结（2026年09月07日-2026年09月13日）

一、氧化铝

核心观点

• 价格走势：震荡偏弱
• 市场背景：美伊冲突反复扰动，原油价格维持高位，推动海运费上行，矿端成本支撑坚挺，但国内供需宽松格局未变，运行产能处于历史高位，新建产能持续释放，价格缺乏持续上行动力。
• 操作建议：逢高沽空
• 风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期

期货与现货

• 期货：本周氧化铝主力合约收于2697元/吨，环比下跌3.51%，周度高点2822元/吨，周度低点2691元/吨。
• 现货：本周国内氧化铝现货均价为2670.8元/吨，环比持平，各地区报价保持稳定。

供应情况

• 国内供应：氧化铝运行产能9945万吨，开工率为82.4%，环比上升20万吨。
• 铝土矿产量：8月河南+6.74%、山西+4.61%、广西-0.14%、贵州-1.91%。
• 进口情况：7月净进口6.17万吨，进口亏损1687元/吨，进口窗口关闭。

需求情况

• 电解铝需求：电解铝厂维持高负荷生产，开工率99.4%，运行产能4548.1万吨。
• 铝材需求：周度铝材开工率小幅上升，为61.3%。

估值与库存

• 成本利润：本周氧化铝平均成本持平，平均利润持平。
• 基差：本周氧化铝基差-56元/吨，0-3月差-35元/吨。
• 库存：氧化铝库存为670.6万吨，持续累库。
• 持仓与成交量：周度持仓量和成交量下降。

二、电解铝

核心观点

• 价格走势：宽幅震荡
• 市场背景：美国8月CPI数据符合预期，9月加息概率升至近90%，但情绪已部分消化。国内下游开工率回升，铝锭社会库存去化，对价格形成支撑。后续走势取决于议息会议结果。
• 操作建议：暂时观望
• 风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期、终端需求不及预期

期货与现货

• 期货：LME铝收盘价为3303美元/吨，环比持平；沪铝主力合约收盘价24235元/吨，环比下跌0.23%。
• 现货：华东现货均价24428元/吨，环比上涨1.07%；华南现货均价24628元/吨，环比上涨1.04%；华中现货均价24296元/吨，环比上涨1.07%。

宏观与供需

• 宏观环境：美国8月CPI同比3.4%，核心CPI环比超预期上涨0.3%，美联储加息概率近90%；国内制造业PMI回升0.6个百分点至49.8%。
• 供应情况：电解铝运行产能4548.1万吨，开工率99.4%，环比持平。
• 需求情况：铝材开工率小幅上升，铝板带开工率69.4%，环比持平；铝箔开工率71.1%，环比持平。

需求细分

• 房地产：7月新开工施工面积累计同比-24%，竣工-23.2%。
• 汽车：7月汽车产量同比-0.69%，新能源汽车产量同比+27.7%。
• 家电：空调产量同比-12.4%，冰箱产量同比+12.0%，洗衣机产量同比+2.6%。
• 电网：7月电网基本建设投资完成额累计同比+0.75%，新增220千伏及以上线路长度累计同比+7.00%。
• 光伏：7月光伏新装机容量同比+27.54%。
• 储能：8月储能电芯产量同比+81.96%。

估值与库存

• 成本利润：本周电解铝平均成本持平，平均利润上升。
• 基差：上周电解铝基差210元/吨，0-3月差70元/吨。
• 库存：电解铝社会库存79.6万吨，持续去库。
• 持仓与成交量：周度持仓量和成交量下降。

三、铸造铝合金

核心观点

• 价格走势：宽幅震荡
• 市场背景：废铝支撑坚挺，但美联储加息路径存在不确定性，旺季需求兑现程度偏弱，下游压铸企业开工率提升有限，社会库存持续累库。
• 操作建议：暂时观望
• 风险提示：财税监管政策变动，终端需求超预期

期货与现货

• 期货：本周ADC12主力合约收于23415元/吨，环比下跌0.87%。
• 现货：本周保太ADC12均价23700元/吨，环比持平；ADC12进口利润-488元/吨。

供应与需求

• 供应：再生铝合金开工率小幅上升，为52.6%，环比上升1%。
• 需求：下游以刚需采购为主，市场交投清淡。

估值与库存

• 成本利润：本周ADC12平均成本上升，平均利润上升。
• 基差：本周ADC12基差285元/吨，0-3月差335元/吨，AD-AL价差-540元/吨。
• 库存：ADC12库存为1.53万吨，持续累库。
• 持仓与成交量：周度持仓量上升，成交量下降。

四、关键数据与图表

氧化铝相关数据

• 氧化铝厂运行产能持续上升，库存持续累库。
• 铝土矿产量与价格稳定，进口窗口关闭。
• 供应端成本支撑较强，但需求端无明显改善。

电解铝相关数据

• 美联储加息概率上升至近90%，需关注议息会议结果。
• 铝锭社会库存去库，铝材开工率回升。
• 多个细分需求领域（如汽车、光伏、储能）表现分化，部分需求回升，部分下降。

铸造铝合金相关数据

• 废铝价格小幅下跌，但支撑仍存。
• 库存持续累库，需求兑现偏弱。
• 期货价格高位回落，市场交投清淡。

五、研究员信息

• 曹澄：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，海内外双金融硕士，曾就职于国内大型企业管理咨询机构，具备丰富的风险管理服务经验。
• 资格证书：期货从业资格（F03101787）及投资咨询资格（Z0021223）。

六、免责声明

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