20130816-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_54页_641kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概览

本报告分析了8月15日中国信用债市场的走势及主要发债主体的业绩情况，揭示了地方债务审计、融资平台转型、以及铁路建设债券发行等关键动态。同时，还展示了部分债券的具体表现和市场反应。

市场走势分析

中证指数收盘情况

• 沪公司债：收盘点数146.24，下跌0.06%
• 公司债指：收盘点数145.78，下跌0.03%
• 沪企债指：收盘点数166.10，微涨0.01%
• 企债指数：收盘点数127.56，下跌0.01%
• 沪分离债：收盘点数141.08，微涨0.04%
• 分离债指：收盘点数141.17，微涨0.04%

中债银行间中短期票据

• 1年期：4.90%
• 3年期：4.96%
• 5年期：5.22%

交易所信用债走势

• 公司债：高收益债表现强势，如11华锐01收益率降至19.59%，12中富01收益率降至15.28%
• 企业债：城投债小幅走高，如12鄂旅投和12亳州债分别上涨1BP至6.45%和6.71%
• 分离债：短端收益率上升，如08石化债和08葛洲债分别上涨8BP至4.88%和4.79%

市场要闻

地方债急审：县级市融资平台日子难过

• 地方债务审计在全国范围内展开，导致县级市融资平台面临融资困难。
• 融资平台需向政府项目实体化转型，以提高融资能力。
• 政府性债务规模较大，部分项目需财政补贴，存在还款压力。

地方联手严介和对赌债务审计或违规融资千亿

• 严介和通过BT模式参与多个公益性项目，涉嫌违规融资。
• 项目资金来源主要为私募基金，承诺高回报，但存在政策、资金和建筑质量风险。
• 地方政府对BT模式存在争议，但因资金成本较低，仍被广泛采用。

中国铁总再发200亿铁道债进入密集发债期

• 中国铁路总公司今年已发行800亿元铁路债，计划年底前再发行1100亿元。
• 债券用于兰新第二双线、山西中南部铁路通道、杭长客专等在建项目。
• 债券融资占铁路投资总额的三分之一，成为主要资金来源。

发债主体要闻

国中(天津)水务评级展望下调至负面

• 评级公司上海新世纪将国中(天津)水务有限公司评级展望下调至负面。

新疆天业：2013年半年度业绩转亏

• 净亏损8183.19万元，营业收入下降7.91%。

柳化股份：2013年半年度业绩转亏

• 净亏损2505万元，营业收入下降15.96%。

皖维高新：2013年半年度业绩转亏

• 净亏损6088万元，部分主产品市场需求不足，行业竞争加剧。

云铝股份：2013年半年度亏损扩大

• 净亏损1.29亿元，营业收入增长43.94%。

阳泉煤业：净利润同比减少51.74%

• 营业收入增长20.88%，净利润减少51.74%。

中孚实业：2013年半年度亏损扩大

• 净亏损1.97亿元，营业收入减少11.37%。

湖南投资：净利润同比减少61.79%

• 营业收入微增0.95%，净利润减少61.79%。

宁夏建材：2013年半年度扭亏为盈

• 净利润8212.5万元，营业收入增长34.33%。

关键信息

• 地方债务审计加剧了融资平台的融资压力，促使其向实体化发展。
• 严介和的BT模式虽然存在违规风险，但因其资金成本较低，仍被地方政府广泛采用。
• 中国铁总通过发行铁路建设债券来支撑铁路投资，成为主要资金来源。
• 部分发债主体业绩下滑，主要由于市场需求不足和行业竞争加剧。
• 债券市场表现分化，高收益债收益率下降，而部分低收益债收益率上升。

总结

中国信用债市场在政策收紧和经济下行压力下，面临诸多挑战。地方债务审计和融资平台转型成为关注焦点，严介和的BT模式虽有争议，但仍占据一定市场。铁路建设债券发行持续，成为支撑铁路投资的重要手段。发债主体业绩分化明显，部分企业因市场和行业因素出现亏损，而另一些则实现盈利。市场整体呈现分化趋势，需关注政策变化和企业基本面。