20181212-浙商证券-浙商晨报_7页_792kb

报告摘要

本报告聚焦于电力新能源及公用环保行业动态，重点分析了广东、宁夏两省推动风电竞争配置政策，以及国轩高科和汤臣倍健两家公司的最新公告与投资策略。同时，报告还汇总了当日多家上市公司的重要公告，为投资者提供市场参考。

政策背景：广东、宁夏两省分别下发2018年风电项目竞争配置办法，标志着该政策逐步落地。
评分机制：
- 广东评分项包括企业能力、设备先进性、申报电价、前期工作、接入消纳条件和技术方案，其中电价降价得分边际递减。
- 宁夏方案不设明确降价指引，以剔除极端电价后的平均价格为基准，强调相对优势。
行业趋势：政策不鼓励大幅降价，更看重企业及项目自身特质，优质项目有望脱颖而出。
重点推荐：福能股份、金风科技、节能风电、天顺风能等公司。
项目进展：广东阳江市发布5.6GW海上风电项目核准前公示，涵盖多个风电场，使用7MW、6.45MW、5.5MW等风电机组。
行业预测：预计2020年底我国海上风电装机容量将突破5GW，科技进步将推动运营效率提升和建造成本下降。

公司策略：大单品策略与双渠道协同发力，线下渠道为绝对龙头，线上渠道厚积薄发。
大单品优势：
- 钙类市场占有率高，精准定位消费者，用户体验好，复购率高。
- 采用先高举高打、后精准投放的营销策略。
- 线下渠道壁垒高，蓝帽子认证提升品牌竞争力。
LSG品牌收购：
- 收购澳洲益生菌品牌LSG，丰富产品线，切入跨境电商市场。
- 预计LSG将为汤臣带来增量收入，2019-2020年收入增速分别为30%、20%。
盈利预测：
- 2018-2020年汤臣总体收入分别为43.5亿元、58.9亿元、70.1亿元，同比增速分别为39.9%、35.4%、19%。
- 2018-2020年毛利率分别为69.0%、69.1%、69.3%，销售费用率维持高位。
投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应2019年PE为22X。
风险提示：
- 医保卡政策收紧可能影响药店渠道收入；
- 跨境电商政策松绑，但对线下渠道影响有限；
- 下游渠道整合可能提升议价能力，影响利润；
- 收购LSG存在融合难度，需关注商誉减值及无形资产摊销风险。

股票评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
- 增持：涨幅在10%~20%之间；
- 中性：涨幅在-10%~10%之间；
- 减持：涨幅低于-10%。
行业评级：
- 看好：行业指数涨幅超过10%；
- 中性：涨幅在-10%~10%之间；
- 看淡：涨幅低于-10%。