20250614-广发期货-玉米周报_玉米继续冲高动力不足_盘面高位震荡_24页_2mb

玉米周报总结

报告概述

本报告由广发期货发布，日期为2025年6月14日。作者为朱迪，投资咨询资格证号Z0015979。所有观点仅供参考，需阅读倒数第二页的免责声明。报告核心观点：玉米价格虽受供应紧缩和政策提振呈现偏强运行，但上涨动力减弱，预计将保持高位震荡，等待进一步驱动因素。

市场观点

玉米本周价格涨势明显，受小麦托市收购启动提振，期现共同上涨至前高位水平。供应端，基层售粮进度加快，粮权转移至贸易商，东北和华北地区售粮率超过98%，余粮所剩无几，贸易商库存偏紧，支撑价格坚挺。进口玉米量延续新低，支撑国内需求。需求端，玉麦价差走缩，部分地区玉米与小麦价格持平，饲用替代增加；深加工开机率下降，利润部分恢复，库存保持稳定；养殖端刚需补货，但需求整体有限。短期内，玉米冲高后持续上涨动力减弱，价格偏强震荡；中长期来看，供需缺口存在支撑，玉米价格有望上行。关注小麦价格走势及政策投放情况，预计价格区间在2350-2400点。

基本面分析

供应端：基层售粮进度显著快于往年，粮权集中到贸易商手中，东北贸易商挺价惜售情绪强烈。需求端：玉米进口量低，促进国内需求；饲料企业随采随用，刚需补库；小麦玉米价差缩小，饲用替代增加，限制玉米涨幅。数据表明，Mysteel预估2024/25年度玉米消费量减少，供需矛盾加剧。库存方面，港口玉米库存下降，深加工和饲料企业库存天数增加，反映市场出货意愿低。

行情展望

短期市场情绪受小麦政策提振，玉米价格偏强运行，高位震荡为主。中长期供需结构支撑上行潜力，但需警惕玉米供应紧缩缓解和饲用替代增加导致的价格压力。总体预计玉米价格维持在2300-2380区间震荡，重心缓慢上移，等待下游需求释放。

关键数据

• 售粮进度：全国主产省份售粮完成率超98%，较往年增4-6%。
• 进口量：玉米进口保持低位，4月进口量环比增，累计同比下降95%以上；小麦进口大幅减少，价差收窄。
• 库存情况：北方四港玉米库存减少，深加工企业剩余车辆低位，显示出货不畅。
• 价差：小麦玉米价差缩小，淀粉利润亏损减轻，淀粉产量下滑。

关注事项

报告强调需关注后续小麦价格波动和玉米政策投放，这些因素可能影响市场情绪和玉米价格走势。长期供需缺口存在，短期震荡格局将持续。