20260728-广州期货-期市头条丨_甲醇-甲醇进口修复驱动累库周期开启_价格中枢承压下移_5页_635kb

甲醇市场分析总结（2026年7月27日）

核心内容概览

甲醇市场在2026年三季度呈现供需宽松、库存累库、价格中枢下移的格局。当前市场核心矛盾在于中东地缘局势缓和后进口修复节奏与港口低库存支撑之间的博弈。随着华东港口库存结束连续去库周期，供需边际转松逻辑逐步兑现，价格走势呈现震荡偏弱特征，短期难以出现单边下跌。

主要观点

1. 进口修复与国内高开工共振，供给偏宽松预期

• 进口修复：伊朗甲醇装置复产受阻，导致7月进口量出现阶段性回升，但实际开工回落使得进口增量释放滞后。预计8月中下旬及之后，伊朗货源将逐步到位，进口量将回归90-100万吨的常年均值。
• 非伊进口：东南亚等非伊地区甲醇供应稳定，月度对华发运量维持在30-35万吨区间，构成进口的基本盘。
• 国内供应：煤制甲醇开工率维持在82.72%高位，8月有望回升至86%以上，周度产量重回195万吨上方。进口与国内供应共同推动供给宽松。

2. 煤制利润收窄至盈亏线附近，成本形成刚性托底

• 成本支撑：煤制甲醇利润接近盈亏线，内蒙地区完全成本约2200-2300元/吨，叠加运费后对应华东港口成本约2450-2550元/吨，成为09合约的核心支撑。
• 煤价走势：三季度动力煤需求受夏季用电高峰支撑，但港口库存高位限制煤价上行空间，预计煤价维持区间震荡，成本端无明显波动。

3. 港口库存正式开启累库周期，低基数支撑仍存

• 库存变化：截至7月22日，中国甲醇港口样本库存量为54.87万吨，环比增加14.72万吨，正式进入累库阶段，但库存仍处于近6年同期低位。
• 基差支撑：华东太仓现货对09合约维持升水结构，基差对盘面下方形成较强托底，短期价格难以出现深度下跌。
• 内地库存：全国样本生产企业库存35.03万吨，环比下降8.03%，企业待发订单平稳，内地与港口价差维持合理区间。

4. MTO利润压制开工低位，传统下游淡季延续

• MTO需求：MTO行业开工率降至79.75%，环比下降2.75%，主要受海外原料价格高位和烯烃价格疲软影响，7-8月预计进一步降至75%-78%。
• 传统下游：甲醛、MTBE等传统下游开工率缓慢回升，但整体仍处于近5年同期低位，需求修复力度有限，对价格支撑不足。

关键信息

• 价格中枢下移：三季度港口库存将持续累积，价格中枢随累库进程逐级下移，09合约核心支撑位于2450-2550元/吨，核心压力位于2850-2900元/吨。
• 月差结构：9-1反套逻辑持续成立，近月累库压力大于远月，远月合约存在四季度伊朗限气、国内气头装置减产的预期支撑。
• 交易建议：建议逢反弹布局09合约空单，同时配置9-1反套策略。

风险提示

1. 中东地缘冲突超预期升级
2. 动力煤价格大幅上行
3. 下游需求超预期修复
4. 宏观政策与情绪扰动
5. 国内装置突发减产

数据来源

• 图表1：甲醇海外开工率（单位：%）
• 图表2：甲醇国内开工率（单位：%）
• 图表3：甲醇港口库存（单位：万吨）
• 图表4：甲醇工厂库存（单位：万吨）
• 图表5：MTO装置开工率（单位：%）
• 图表6：甲醛开工率（单位：%）

数据来源：钢联、广州期货

分析师信息

• 分析师：薛晴
• 期货从业资格：F3035906
• 投资咨询资格：Z0016940
• 邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn
• 机构：广州期货研究中心
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