20210516-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-收购原料供应商Hytest_进口替代关键期重点攻克质量难关_5页_976kb

迈瑞医疗（300760）总结

核心内容

迈瑞医疗（股票代码：300760）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，其股票目标价为620元，昨收盘价为450.17元。公司近年来在IVD（体外诊断）业务领域持续发力，通过一系列并购活动增强其在全球医疗市场的竞争力。

主要观点

• 并购Hytest：迈瑞医疗于2021年5月16日宣布拟通过全资子公司收购Hytest Invest Oy及其下属子公司100%股权，交易金额约为5.45亿欧元。Hytest是全球知名的IVD原料供应商，与迈瑞医疗已有十年合作历史，此次收购将提升迈瑞在IVD原材料领域的核心研发能力，有助于实现质量控制、成本优化和供应安全。
• 进口替代战略：公司正处在进口替代的关键期，通过自产关键原材料，迈瑞有望在国产替代进口产品的过程中获得显著助力，提升其IVD产线的全球竞争力。
• 盈利预测：根据预测，迈瑞医疗在2021-2023年的营业收入分别为253.65亿/308.24亿/370.59亿元，归母净利润分别为81.57亿/98.86亿/118.89亿元，EPS分别为6.71/8.13/9.78元，对应2021年PE为68倍。分析师维持“买入”评级。
• 财务表现：公司近年来保持较高的营收和净利润增速，2020年净利润增长达42.24%，2021年预计增长22.51%。毛利率和净利率稳定，ROE和ROIC表现良好，显示出较强的盈利能力和资本回报效率。
• 行业与公司评级：分析师对医疗保健行业持“看好”态度，对公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

关键信息

收购详情

• 收购对象：Hytest Invest Oy及其下属子公司。
• 交易金额：约5.45亿欧元，其中4.65亿欧元为初步股权价值，0.65亿欧元为净债务与类债务，0.15亿欧元为锁箱利息。
• 交易方式：现金收购，由全资子公司香港全球及全资孙公司迈瑞荷兰执行。
• 交易意义：后向一体化提升经济效益，打通诊断试剂从原料到客户的全价值链，优化全球产业链布局。

Hytest概况

• 成立时间：1994年。
• 总部地点：芬兰。
• 主营业务：高品质单克隆抗体和抗原生产商。
• 主要客户：IVD行业和大型国际研究机构。
• 市场地位：在心脏标志物和流感检测原料等领域占据领先地位。

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 疫情风险：新型冠状病毒肺炎疫情可能持续影响公司业务。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦带来的不确定性。
• 汇率波动：汇率波动可能对公司财务产生影响。
• 行业政策：行业政策变化可能带来风险。
• 产品价格：产品价格下降可能影响利润空间。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

证券分析师信息

• 盛丽华
  电话：021-58502206
  邮箱：shenglh@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520070003

• 谭紫媚
  电话：0755-83688830
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  执业资格证书编码：S1190520090001

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