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国泰君安期货商品研究晨报总结

2024年04月19日

一、商品研究观点总览（期货研究概要）

• 贵金属
  • 黄金：价格高位回落。
  • 白银：价格跌落跟进。
• 基本金属
  • 铝：市场进入高位震荡阶段。虽然当前库存低、微观基本面支撑偏强，但需警惕“低库存+缓去库”格局及对下游利润的压制。
  • 氧化铝：保持高位震荡态势。价格上涨带动上游利润空间，但因其盘面较小，易出现短时非理性行情，建议谨慎持仓。
  • 铜：新增供应限制价格上涨空间。
  • 锌：市场波动加剧。
  • 铅：供应偏紧为价格提供支撑。
  • 镍：宏观情绪波动对价格影响较大，下游高价接受能力较弱。
  • 不锈钢：存在一定宏观提振预期，但现实需求尚未充分修复。
  • 锡：维持高位震荡判断。
  • 工业硅：市场维持弱势格局，价格缺乏起色动力。
  • 碳酸锂：基差有所走强，但上方价格承压。

二、重点关注品种分析摘要

铝（电解铝）：

• 当前沪铝主力合约价格经历跳空后强势回升，但仍处高位震荡。
• 基本面：库存处偏低水平，价格核心定价驱动尚可，预期即将进入去库周期。
• 风险提示： 需关注库存季节性峰值后可能形成的“低库存+缓去库”格局。铝棒加工费低位修复，下游需求支撑待观察。
• 建议： 震荡行情，但需警惕宏观和供需边际变化。

氧化铝：

• 主力合约价格同步上涨，成交活跃。
• 现货市场价格上涨，成本支撑增强。
• 核心观点： 铜铝等有色金属强势上行带动氧化铝板块，但氧化铝品种盘面相对较小，弹性可能更大，易受资金轮动影响而出现短线波动。
• 建议： 谨慎持仓。

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