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2015年5月港股回顾与投资展望

核心内容总结

2015年5月港股整体表现呈现波动，月初因获利回吐及“五穷”效应出现调整，随后在人民银行减息及中港基金互认消息带动下回升，但月底因利淡消息拖累再度下挫。恒生指数整月下跌2.41%，跌幅为678.69点，收报27454.31点；国企指数下跌248.11点，收报14183.00点。主板成交金额从4月的约2000亿港元小幅下降至千亿元水平。

主要观点

• 市场波动：5月港股先跌后涨，最终因利淡消息下挫。
• 政策影响：人民银行减息0.25%及中港基金互认计划为市场带来短期提振。
• 行业表现：创业板表现最佳，累计上涨14.1%；工业制品行业表现最差，累计下跌6.8%。
• 外资动向：外资对港股的兴趣有所回升，但部分资金仍倾向于投资小型股。
• A股动态：A股因政策放宽及深港通预期，吸引资金流入，但市场担忧缺乏回调。

关键信息

• 减息影响：人民银行于5月11日宣布减息0.25%，推动港股及A股上涨。
• 基金互认：中港基金互认计划将于7月1日实施，北上及南下额度各为3000亿元人民币。
• PMI数据：4月中国官方制造业PMI为50.1，高于预期；5月制造业PMI初值为49.1，低于50，显示制造业收缩。
• 经济数据：4月中国固定资产投资、工业增加值及社会消费品零售总额均低于市场预期。
• 通货膨胀：4月CPI上涨1.5%，PPI下降4.6%，通缩压力仍存在。
• 出口数据：4月中国出口下降6.2%，低于市场预期，显示外需疲软。
• 房地产市场：内地4月百城房价跌幅收窄，北京、上海等十大城市房价微涨。
• 市场情绪：VHSI指数及VIX指数出现背离，显示市场情绪有所回暖。

行业分析

• 表现最佳：创业板指数累计上涨14.1%，受惠于资金转向小型股及内地政策放宽。
• 表现最差：工业制品行业累计下跌6.8%，因非市场焦点及前期涨幅回吐。
• 其他行业：综合企业、能源、金融及科技行业表现相对较好，受政策及市场情绪影响。

投资重点

• 港股投资建议：关注受惠于政策及市场情绪的行业，如能源、金融及科技。
• 基金互认影响：预计对港股有提振作用，但初期影响有限。
• A股纳入国际指数：深港通开通为A股纳入国际指数的重要条件，预期下半年实施。

风险因素

• 政策风险：内地政策变化可能影响港股及A股表现。
• 利率风险：人民银行减息可能影响市场流动性。
• 竞争加剧：港股面临来自A股及其他市场的竞争。
• 经济放缓：中国经济下行压力可能影响整体市场表现。

行情展望

• 6月预估区间：恒生指数预计在27,000至29,000点之间；国企指数预计在13,500至15,800点之间。
• 市场情绪：短期市场可能因政策及消息波动，但长期仍看好港股表现。

投资组合建议

图表信息

• 图一：恒生指数于2015年5月期间走势，显示月初下跌，中段回升，月底下挫。
• 图二：全球主要资产类别以美元计表现，天然气、意大利富时MIB及德国DAX表现最佳。
• 图三：全球主要资产类别以本土货币计表现，天然气、意大利富时MIB及上证综指表现最佳。
• 图四：港股各板块表现，创业板上涨，工业制品下跌。
• 图五：恒生指数与港元汇价关系，显示港元偏强。
• 图六：恒生综合大型、中型及小型股指数，显示大型及中型股表现较好。
• 图七：恒生综合小型股指数成分股，部分股票如中国银河、南方航空表现亮眼。
• 图八：香港VHSI指数及美国VIX指数走势，显示市场情绪回暖。
• 图九：港股基本面追踪，包括市盈率、市账率、每股盈利及ROE等指标。

总结

2015年5月港股受政策及市场情绪影响较大，整体呈现波动。虽然月初因获利回吐及传统“五穷”效应下跌，但减息及基金互认消息带动市场回升。然而，月底因利淡消息拖累，市场再度下挫。投资者应关注政策动向及市场情绪变化，同时留意行业表现及资金流向。整体来看，港股及A股在政策支持下仍具投资价值，但需警惕市场波动及经济放缓风险。