2024-03-01-联合资信-宏观经济信用观察（二0二三年年报）_经济顶住内外压力_长期向好趋势未变_16页_5mb

宏观经济信用观察（2023年报）总结

核心内容概述

2023年，中国经济在国内外压力下保持回升向好趋势，主要经济指标基本实现预期目标。全年GDP增长5.2%，其中第二、三产业增长较快，消费成为经济增长的主要拉动力，而房地产投资持续回落，出口增速下滑但市场份额保持稳定。整体价格水平偏弱，CPI和PPI涨幅均低于预期，就业形势逐季改善，财政政策积极支持逆周期调控，社融规模与名义经济增长基本匹配，但居民融资需求偏弱。展望2024年，中国经济增长预期维持在5%左右，宏观政策将聚焦高质量发展，积极财政与稳健货币政策协同发力，推动经济跨周期发展。

主要观点

1. 经济增长态势

• GDP增长：全年增长5.2%，分季度增长分别为4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，呈现波动回升态势。
• 产业结构优化：第二产业增加值增长4.7%，第三产业增长5.8%，其中装备制造业、信息传输、软件和信息技术服务业增长显著。
• 消费拉动：全年社零增速达7.2%，服务消费回暖，占居民消费支出比重提升至45.2%，消费重新成为经济增长主动力。
• 出口表现：以美元计，出口同比下降4.6%，但“新三样”（新能源汽车、光伏、电池）出口竞争力增强，与“一带一路”市场联动加强。

2. 价格走势

• CPI涨幅回落：全年CPI上涨0.2%，受猪肉供给充足和全球大宗商品价格下行影响，价格表现较弱。
• PPI持续为负：全年PPI下降3.0%，四季度降幅收窄，反映经济内需不足和房地产行业调整。
• 货币政策支持：央行两次降准、两次降息，推动融资成本下降，企业贷款加权平均利率降至3.88%，创历史新低。

3. 就业形势

• 失业率改善：全国城镇调查失业率季度均值为5.2%，四季度降至5.0%，就业形势总体向好。
• 结构性问题仍存：部分行业和群体的就业压力仍需关注，但服务业高增速为就业稳定提供支撑。

4. 财政政策

• 财政收入增长：全年财政收入增长6.4%，其中税收收入增长8.7%，非税收入下降3.7%。
• 赤字率提升：2023年财政赤字率预计提高至3.8%，通过特别国债和专项债提前发行，支持基建和稳增长。

5. 信用环境

• 社融规模匹配名义增长：社融存量增速达9.5%，新增社融同比多增3.41万亿元。
• 居民融资需求偏弱：居民中长期贷款同比少增约2000亿元，企业债券融资收缩。
• 流动性偏紧：银行间市场流动性整体偏紧，但实体经济融资成本逐步下降。

关键信息

2023年经济数据概览

2024年展望

• 经济增长：预计全年增长5%左右，消费、基建、制造业投资有望成为主要支撑。
• 政策方向：宏观政策聚焦高质量发展，加大逆周期调控力度，推动资本市场建设，优化融资结构。
• 信用环境：宽松信用环境仍需为房地产供需双方提供流动性支持，社融规模与经济增长目标相匹配。
• 价格水平：CPI和PPI有望在政策支持下逐步改善，货币政策将更灵活，财政政策将加大支持力度。
• 汇率走势：人民币贬值压力有望缓解，美元进入降息周期，国内政策将提振市场信心。

结论

2023年中国经济在复杂多变的国内外环境下保持了回升向好的态势，宏观政策持续发力，推动了经济结构优化与居民消费回暖。展望2024年，经济增长预期维持在5%左右，政策环境将更加注重高质量发展，财政与货币政策协同支持经济跨周期发展，信用环境有望逐步改善，为房地产和相关产业提供流动性支持，推动整体经济稳定增长。