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银泰证券研究所日报 (2025年8月8日) 总结

1. 外贸数据亮点

海关总署数据显示，7月以美元计出口增长7.2%，进口增长4.1%，均超预期。出口增速环比加快，得益于“抢出口”效应和市场多元化，如对非洲出口跃升42.4%，对东盟出口保持16.6%。对美出口降幅扩大，负担高关税。进口环比强于季节性，主要源于铜矿和芯片进口。展望中，“抢出口”效应减弱，但出口回落可控制；出口韧性支撑国内经济，减少政策紧迫性。

2. 信用评级稳定

标普决定维持中国主权信用评级“A+”和稳定展望不变，反映对中国经济增长韧性和债务管控的认可。政策持续发力，强调连续性和灵活性，巩固宏观信心。

3. 政策推动产业发展

• 脑机接口：工信部等七部门发布政策，目标2027年关键技术突破，建立完整体系，促进投资机会。
• 人形机器人：傅利叶发布Care-bot GR-3，强调交互和“可触摸”特性，机器人行业加速发展。
• 农村公路：交通运输部等印发方案，到2027年完成30万公里新改建道路，加速基建投资，夯实整体基本面。

4. 市场动态

• 利率与汇率：10年期国债收益率、DR007利率小幅下行，汇率USDCNH微跌，美元指数基本平稳。
• 股市表现：A股成交额和换手率相对稳定，行业涨幅前列为有色金属等，资金净流入电子和商贸零售板块。
• 风险提示：重点关注政策不及预期、房地产调整超预期、中美关系紧张等潜在风险。

5. 全景展望

下半年出口压力存续、全球经济不确定性等因素需警惕，但国内产业政策和基础设施投资提供支撑，预计经济增长保持稳健。