20260404-国金证券-基本面高频跟踪_债市温度计_7页_654kb

债市温度计分析总结

核心内容概述

国金证券固定收益组在本周（3月29日至4月4日）对债市基本面及利率同步指标进行了监测与分析，共更新了48个高频指标。根据分析结果，整体市场信号以“利空”为主，利空指标占比为70%（29/48），利好指标占比为30%（19/48）。分析中结合了绝对值指标的当月同比和百分比指标的月均值，用于对债市进行定性判断。

主要观点

• 经济增长方面：多数行业开工率及商品房成交面积、土地成交量价等指标表现偏“利空”，反映出经济活动的放缓趋势。然而，部分消费指标如集装箱吞吐量和快递量显示“利好”，表明部分消费领域仍有韧性。
• 通货膨胀方面：整体呈现“利空”态势，多数CPI和PPI相关指标下降，尤其是部分农产品价格和工业品价格走低，可能对债券市场形成压力。
• 利率同步指标：利率十大同步指标中，7项为“利空”，3项为“利好”。其中，美元指数和铜金比发出“利好”信号，但整体仍以“利空”为主，可能对利率走势产生负面影响。

关键信息

一、基本面温度计分析

1. 工业生产

• 利好指标：重点电厂日均耗煤、焦化企业开工率、聚氯乙烯开工率、纯碱开工率、汽车轮胎（全钢胎和半钢胎）开工率、江浙地区涤纶长丝开工率、浮法玻璃开工率。
• 利空指标：全国高炉开工率、PTA开工率、表观需求：螺纹钢。

2. 地产

• 利好指标：全国二手房出售挂牌价指数、30大中城市商品房成交面积。
• 利空指标：100大中城市成交土地占地面积、100大中城市成交土地溢价率。

3. 基建

• 利好指标：石油沥青装置开工率。
• 利空指标：水泥发运率、表观需求：螺纹钢。

4. 库存

• 利好指标：铁矿石港口库存、螺纹钢库存。
• 利空指标：水泥库容比。

5. 消费

• 利好指标：港口集装箱吞吐量、邮政快递揽投量、电影票房。
• 利空指标：中国轻纺城成交量、互联网搜索指数：失业金领取条件、观影人次、乘用车销量。

6. 出行

• 利好指标：重点11城地铁客运量。
• 利空指标：全国迁徙规模指数、拥堵延时指数、国内及国际航班执行量。

7. 出口

• 利好指标：韩国出口金额同比。
• 利空指标：波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数、上海出口集装箱运价指数、美国周度经济指数。

二、利率同步指标分析

指标名称	最新值	上期值	定性判断	与利率关系
企业中长贷余额增速	7.7%	7.4%	利空	正向
建材综合指数	114.5	114.4	利空	正向
BCI:企业招工前瞻指数	54.4%	56.3%	利好	正向
失业金领取条件:互联网搜索指数同比(6MMA)	-38.9%	-27.3%	利空	负向
PMI新出口订单趋势值	-28.96%	-29.03%	利空	正向
PMI供需平衡度趋势值	21.0%	18.3%	利空	正向
耐用消费品价格	0.930	0.927	利空	正向
票据融资	15.47万亿	15.51万亿	利空	负向
美元指数	100.0	99.6	利好	负向
铜金比	11.9	12.3	利好	正向

三、风险提示

• 数据统计误差：部分数据为抽样数据，可能存在与实际数据不符的情况。
• 观点与市场不一致：本报告所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况存在差异。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时应结合自身情况及专业意见。

图表说明

• 图表1：利率走势与利空指标占比变动。
• 图表2：高频指标（绝对值）跟踪。
• 图表3：高频指标（当月同比）跟踪。
• 图表4：利率同步指标变动。

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。
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