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原油市场分析：震荡偏弱，地缘因素主导

核心观点

当前原油市场呈现震荡偏弱态势，地缘局势持续影响市场情绪，叠加基本面缓慢调整，维持区间震荡格局。短期内原油价格仍受到支撑，但需关注地缘事件升级、基本面好转及宏观转向等因素对价格的影响。

市场表现

美国原油库存已连续6周去库，上周环比减少373万桶，而库欣库存出现阶段性累库。成品油方面，汽油、柴油库存持续累库，尤其是PADD1区汽油库存压力明显。炼厂开工处于中性偏低水平，终端需求疲软。

近期地缘局势升级牵动市场，以色列与伊朗互有动作，乌克兰也攻击俄罗斯本土，使地区风险溢价有所上升。尽管地缘摩擦升温，但当前油价仍在Brent的83-84美元区域受到压力。

美国7月制造业PMI和非农数据超预期放缓，全球原油需求增长预期下调，需求面承压。美国计划继续增持原油储备，每月回购200万桶原油，但此举对油价支撑作用有限。

市场动态

• 地缘冲突持续升温：以色列对伊朗行动表示准备发动攻击，乌克兰进入俄罗斯库尔斯克，局势复杂性上升。
• 库存变化：全球岸罐+水上库存持续下降，美国商业原油库存仍保持去库节奏，成品油累库压力显现。
• 供给端扰动：OPEC第三季度维持产量政策，但四季度增量或放缓，短期供给约束利好油价。
• 交易数据：近两周，WTI及Brent期货持仓结构显示空头力量增强。
• 价差状况：近次及远月价差虽有缓和，但仍偏强，显示交易偏向多头，但仍高于某些年份同期水平。

结论与观点

短期来看，原油维持沪achable震荡格局。若地缘事态进一步升级或基本面支撑增强，油价可能挑战阶段性高点；反之，若需求转弱信号明确、地缘降温或库存累库加剧，则需警惕油价回调。建议关注库存变化、炼厂开机、需求转化进程及相关事件演变。

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