20210817-国信证券-航空7月数据点评_暑运提前结束_关注疫情消退后的修复机会_9页_1011kb

证券研究报告总结：航空7月数据点评

核心内容

本报告对2021年7月航空公司运营数据进行点评，指出尽管受到疫情扰动，但国内线运力表现接近疫情前水平，行业整体仍具备修复机会。报告维持对航空行业的“超配”评级，并推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。

主要观点

• 暑运提前结束，但国内线表现亮眼：7月暑运因疫情提前结束，整体表现未达预期，但国内线运量已接近2019年同期，民营航司客座率与疫情前相当。
• 疫情对出行影响逐步消退：当前疫情已见顶回落，预计月底至9月初对出行的影响将逐步减弱，关注疫情消退后的股价修复机会。
• 行业分化持续：大航司因宽体机运力消化压力，业绩仍处于低位；而民营航司凭借较高的运营效率和灵活的运力调整能力，业绩率先回温。
• 国门开放是行业大机会：一旦国门开放，民航需求将释放，行业具备较大的向上弹性。

关键信息

7月运营数据表现

国内线表现

• 三大航国内线运投接近疫情前，但运量仍与2019年有差距，客座率相比2019年仍有明显降幅。
• 春秋航空表现突出，国内线运投及运量基本恢复至疫情前水平，客座率仅下降0.6%。
• 吉祥航空运投及运量有所增长，客座率相比2019年下降2.7%。

国际地区线表现

• 国际线运力仍处低谷，各航司国际线运投及运量相比2019年仍有显著下滑。
• 地区线运力恢复缓慢，部分航司运量同比2020年大幅下降，客座率亦有较大降幅。

疫情与疫苗接种情况

• 国内疫苗接种持续推进，截至8月15日，累计接种18.63亿剂次，青少年接种计划逐步展开，群体免疫目标有望加速实现。
• 海外疫情持续，但高接种率国家如英国和美国已初步控制疫情死亡率，需关注其疫情走向。

投资建议

• 推荐航司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
• 投资评级：对上述航司均给予“买入”评级。
• 关注点：疫情消退后的股价修复机会，以及国门开放带来的行业整体复苏。

风险提示

1. 宏观经济波动
2. 疫情再度反复
3. 油价汇率剧烈波动
4. 安全事故

附表：重点公司盈利预测及估值

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投资评级定义

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报告声明

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