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文档总结：商品市场分析报告（2026年06月24日）

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及高级分析师黄维、胡华钎联合发布，对棉花、白糖、苹果、天然橡胶、合成橡胶、纸浆及原木等商品市场进行了分析，给出了操作建议和市场趋势判断。

各商品市场分析

棉花 & 棉纱

• 趋势评级：☆☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 美棉价格小幅回调，种植接近尾声，优良率53%，同比高6个百分点。
  • 印度季风推进偏慢，初期降雨偏少，需关注后续天气变化。
  • 郑棉维持窄幅震荡，现货成交一般，需求稳定。
  • 全国棉花商业库存341.36万吨，较5月底下降33.17万吨，高于去年同期。
  • 新疆疆内库存为215.06万吨，同比增加17.2万吨。
  • 纯棉纱市场交投清淡，下游库存小幅累库，但同比偏低。
• 操作建议：暂时观望或逢高轻仓试空。

白糖

• 趋势评级：★★★（偏空）
• 市场动态：
  • 美糖弱势运行，巴西中南部5月下半月甘蔗入榨量减少，出糖率上升，但制糖比例同比减少。
  • 国内郑糖走势偏弱，广西产量同比增加，国产糖供应充足。
  • 糖厂销量不佳，主要受市场看空预期影响。
• 操作建议：短期糖价震荡，建议观望。

苹果

• 趋势评级：★★☆（持空）
• 市场动态：
  • 期价弱势运行，新季苹果套袋进度加快，预计套袋量将高于去年。
  • 山东、陕西、甘肃产区套袋进展良好，幼果生长态势优于去年。
  • 库存方面，全国冷库库存112.62万吨，同比增加3%。
  • 市场交易逻辑转向新季产量预期，天气良好有利于产量恢复。
• 操作建议：维持偏空思路，关注后期天气变化。

天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶

• 趋势评级：★★☆（持空）
• 市场动态：
  • 天然橡胶RU期货小跌，20号胶NR震荡，丁二烯橡胶BR小涨。
  • 国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货稳中有涨。
  • 外盘丁二烯港口价格下跌，泰国原料市场涨跌不一。
  • 供应方面，全球天然橡胶进入增产期，新胶释放量增加。
  • 需求疲软，轮胎开工率走低，库存增加。
  • 库存方面，青岛地区天然橡胶库存回升至68.36万吨，顺丁橡胶库存下降至1.28万吨，丁二烯港口库存增加至3.85万吨。
• 操作建议：下游需求偏弱，库存增加，成本驱动减弱，建议观望，关注跨品种套利机会。

纸浆

• 趋势评级：★☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 纸浆期货价格下跌，创历史新低。
  • 港口库存仍处高位，消化缓慢，供给稳定而需求偏弱。
  • 国内前五个月纸浆进口同比基本持平，主流港口库存232.8万吨，较上期微降0.6万吨。
  • 海外报价持稳，国内需求疲软，淡季特征明显，原纸供给充足。
• 操作建议：短期走势偏震荡，建议观望。

原木

• 趋势评级：☆☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 期价震荡，现货报价稳定。
  • 供应方面，外盘报价小幅下跌，但价格仍维持高位，外商发货意愿增强。
  • 需求进入淡季，木联数据显示全国13个港口日均出库量6.13万方，同比下降3.62%。
  • 港口总库存267万方，同比下降20.3%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有支撑，但需求偏弱，建议暂时观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势判断有驱动，但可操作性弱
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更清晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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