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生猪现货破位下跌，产能去化预计加速

核心内容

本周生猪现货价格持续下跌，标准体重毛猪均价为13.55元/公斤，较上周下跌2.3%。期货市场LH2201合约周度跌幅达6.1%，但盘面仍升水现货1500点，显示市场对春节前消费拉动仍有期待。

主要观点

1. 现货价格下跌主要由供给端推动

• 消费需求回升不足：虽然八月消费需求有所好转，但实际需求增长不及供给端增加。
• 屠宰企业开工率高企：全国屠宰企业开工率已升至60%，为近五年最高水平，显示下游需求在恢复。
• 白条批发量增长：主要市场白条批发量达到去年同期的两倍，表明猪肉消费正在复苏。

2. 供给端三方面因素显著变化

• 生猪存栏持续增长：2021年上半年全国生猪出栏量达33742万头，6月末存栏量为43911万头，同比增长34.2%。
• 出栏体重下降：自五月份以来，出栏均重持续回落，目前约为125公斤，未来可能因消费者偏好而放缓下降。
• 冻品库存出库压力大：冻品库容率快速下降，9月份是冻品出库的关键窗口，对现货价格形成压制。

3. 能繁母猪淘汰加速，但产能去化仍需时间

• 母猪存栏首次环比下降：7月份能繁母猪存栏首次出现环比下降0.5%，表明产能去化开始加速。
• 产能恢复较快：7月末能繁母猪和生猪存栏量分别恢复至2017年末的101.6%和100.2%，说明短期淘汰不足以引发产能紧缩。
• 未来出栏高峰在明年二季度：三季度为能繁母猪高峰期，预计明年二季度将迎来毛猪出栏高峰，对价格形成下行压力。

4. 政府收储政策效果有限

• 收储启动但效果不及预期：当前猪价处于过度下跌二级预警区间，政府启动收储，但高频率、低数量的收储措施被认为无效。
• 收储对市场信心提振有限：本周毛猪价格继续下跌，显示收储未能有效托底市场。

5. 产业扶持政策持续加码

• 多部委联合出台政策：农业农村部等六部门联合发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，提出建立以能繁母猪存栏为核心指标的逆周期调控机制。
• 稳定供应目标明确：设定能繁母猪存栏量稳定在4300万头，最低保有量为4000万头，猪肉自给率保持在95%左右。
• 政策扶持重点转向规模厂：政府调控政策更注重规模养殖场，推动产业规模化转型。

关键信息

• 现货价格：本周标准体重毛猪均价13.55元/公斤，环比下跌2.3%。
• 期货走势：LH2201合约周度跌幅6.1%，盘面升水现货1500点。
• 供需矛盾：供给端增长快于需求端，推动毛猪价格持续下移。
• 政策影响：收储政策效果有限，产业扶持政策更注重规模化发展。
• 风险因素：冻肉出库节奏、消费情况、冬季疫情情况。

操作建议

• 短期操作：以逢高做空为主，但需控制仓位。
• 风险防范：警惕现货价格大幅反弹风险，尤其在中秋及十一假期前。

结论

生猪现货价格加速下跌，核心矛盾在供给端。尽管消费需求有所复苏，但供给端的持续增长仍主导价格走势。未来冻品集中出库、能繁母猪存栏高峰以及政策效果有限等因素，将继续对价格形成下行压力。操作上应保持谨慎，控制仓位，防范价格反弹风险。