20231228-国贸期货-聚酯·年度报告_日落山水静_为君起松声_16页_1mb

投资咨询业务资格：

• 分析师：聚酯·年度报告日落山水静，为君起松声国贸期货·研究院能源化工研究中心陈胜
• 从业资格号：F3066728，投资咨询号：Z0017251

核心观点

1. 美联储降息预期升温：就业数据下滑与失业率上升，叠加FOMC点阵图及声明的鸽派调整，强化市场对美联储提前降息的预期。
2. OPEC减产不及预期：OPEC会议未达成强制减产，自愿减产意愿存疑，原油价格受双重压力承压。
3. 国内经济政策稳中求进：积极的财政政策与稳健的货币政策协同发力，支持2024年经济复苏，防范系统性风险。
4. 聚酯产业链产能放缓：2024年PTA与聚酯产能置换推进，产能增速显著放缓，PTA现货流通紧张或推动正套行情。

市场回顾与展望

1. 宏观展望

• 美联储政策转向：鸽派信号释放，降息预期前置，全球资本市场波动加剧。
• 国内经济稳健复苏：政策面持续支持，财政赤字率稳定，货币政策保持宽松预期。
• 欧美经济分化：美国面临硬着陆风险，欧洲衰退担忧上升，中美周期错位对商品市场形成分歧行情。

2. 聚酯产业链动态

• PTA产能增速放缓：2024年PTA产能置换生效，合约签约减少，现货流通紧张，基差短期走强，正套机会显现。
• 聚酯产能投放降温：聚酯新增产能700万吨，但以瓶片为主，加工费压缩影响投产节奏，产能实际增长低于预期。

3. 纺织服装出口疲软：中国纺织品服装出口同比下滑，海外市场需求疲弱，内需消费降级与海外转口依赖性增加。

4. PX与EG市场前景

• PX价差波动中枢维持高位：产能增长乏力，供需紧张支撑价格，跨区域套利窗口受限。
• 乙二醇利润修复可期：产能增速放缓，进口量减少，装置低负荷运行，成本端变化主导行情。

报告总结

• 中美经济周期分化加剧市场博弈，国内政策支持力度强化复苏预期，海外需求疲软压制商品表现。
• 聚酯产业链供需结构改善，产能扩张预期下调，PTA与EG核心逻辑转向现货流通与加工费博弈。
• 2024年商品市场需关注装置变动、美联储降息节奏及海外需求修复力度。