20250307-广发期货-有色金属锡周报_加工费再下调_矿端现实紧张_叠加宏观回暖推动锡价上行_22页_2mb

报告摘要

广发期货有色金属锡周报总结

核心内容

本报告分析了2024年12月及2025年3月初的锡市场情况，涵盖供应端、消费端、库存及升贴水等多个方面。报告指出，尽管缅甸佤邦地区宣布重启锡矿开采许可办理，但实际生产恢复仍需时间，短期内锡矿供应仍偏紧，导致加工费持续下调，对锡价形成支撑。同时，宏观情绪回暖，尤其是特朗普推迟对墨西哥加征关税，进一步推动锡价上涨。整体来看，短期锡价偏强运行，中长期需关注供给侧恢复节奏。

主要观点

供应端：
- 2024年12月国内锡矿进口量为0.8万吨，环比和同比均出现大幅下滑。
- 缅甸12月锡矿进口量为1151吨，环比下降62.63%，同比减少91.18%。
- 国内锡矿产量同比增长2.9%，主要得益于银漫矿业技改。
- 云南和江西的精炼锡产量受原料供应和加工费影响，出现小幅下滑。
- 云南40%品位锡矿加工费已跌至1.25万元/吨，接近部分企业成本线，对开工率形成压制。
- 江西开工率回升至51.35%，但仍低于四季度平均水平。
消费端：
- 2024年12月焊锡企业开工率环比上升，大型企业开工率78.9%，中型企业67%，小型企业80.2%。
- 前年备库需求推动焊锡企业订单增加，生产效率提升。
- 全球半导体销售额虽增长，但增速放缓，下游畏高情绪较强，需求恢复偏缓。
- 平板电脑、智能手机、光伏等下游行业表现分化，部分领域需求增长，但整体对锡需求支撑有限。
库存及升贴水：
- LME锡库存本周小幅去库，截至3月7日为3695吨，同比减少30.74%。
- 国内社会库存减少754吨，至8399吨，同比减少36.4%。
- 伦锡3月贴水123美元/吨，周环比上涨12美元/吨。
- 国内现货报价升水150元/吨，周环比下跌100元/吨。
- 进口盈亏为-13397元/吨，周环比上涨5761元/吨。