20250808-东兴证券-东兴轻纺行业周观点_阿迪达斯发布业绩_关注关税政策变化_10页_707kb

总结：东兴证券轻纺行业报告

核心业绩与库存情况

• 阿迪达斯发布2025年第二季度及上半年财报：品牌营收59.52亿欧元，同比增长2.2%；营业利润5.46亿欧元，同比增长58%；归母净利润3.69亿欧元，同比增长94.6%。
• 大中华区营收同比增长11%，连续九个季度增长；库存52.6亿欧元，同比+16%，与收入增长同步，库存水平健康。
• 关税影响：下半年美国产品成本预计增加2亿欧元，美国市场价格不会波及其他市场。

关税政策变化与建议

• 美国恢复对等关税，谈判重启，重点关注中美协议缓冲期的变化。
• 建议关注有东南亚产能布局的纺织制造企业（如百隆东方），这些企业订单稳定性较强，订单稳定性和海外产能将突出。
• 轻工制造方面，推荐关注业绩稳定、估值低位、在东南亚有布局的出口企业，如建霖家居、匠心家居。

晨光股份IP合作进展

• 晨光股份与国产IP（如《浪浪山小妖怪》）合作，推出联名玩偶、文具等产品，拓展IP业务。
• 近期与多个动漫IP合作，开展“次元集合快闪”活动，覆盖超2万家门店。
• IP玩具行业景气度高，公司有渠道优势，有望快速受益；推荐关注晨光股份和泡泡玛特。

市场表现回顾

• 当周纺织服装行业下降2.14%，轻工制造下降1.59%，各类板块普遍下跌；股票市场指数如上证指数下降0.94%。
• 公告汇总：包括美国上调加拿大关税至35%，多家外卖平台呼吁抵制无序竞争；具体公司公告如地素时尚回购、国脉科技减持、多家公司业绩报告。

风险提示

• 国内消费需求下行风险。
• 全球购买力下降风险。
• 关税政策不确定性风险。

重点推荐股票：泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁。