20190903-华辰资本-室内分布研究报告_29页_1mb

华辰资本总结

核心内容

华辰资本是一家专注于中国产业结构升级与创新的投资机构，尤其聚焦新一代信息技术产业。公司成立于2018年，总部位于深圳，致力于通过产业研究、投资银行、战略咨询、产业基金等多种模式，为新一代信息技术企业提供全方位的产业赋能，包括融资、战略视野、市场协同、价值管理、供应链管理及资源整合等。

主要观点

• 产业趋势：随着移动数据流量的持续增长，尤其是室内流量占比达到70%-80%，室内分布系统（室分系统）市场将迎来快速发展。
• 技术演进：室内覆盖技术正在从传统DAS系统向小基站和WiFi技术演进，未来将形成WiFi与小基站并行的双局面。
• 市场潜力：小基站市场作为未来室内覆盖的主流技术之一，预计市场规模将从658亿元增长至1644亿元，具体取决于热点区域的覆盖需求。
• 竞争格局：三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）正在积极布局室内覆盖市场，主设备厂商如华为、中兴等也加快进入该领域，对中小设备厂商形成竞争压力。

关键信息

一、产业分析

基本概况

• 室内分布系统（室分系统）用于改善室内信号覆盖，提升通信质量与网络容量。
• 驱动因素包括建筑物的信号衰减、热点区域容量不足、无线频率干扰等。
• 实现目标是提高接通率、优化网络服务。

信号源分类

• 信源可来自宏蜂窝、微蜂窝、直放站等。
• 支持多种通信制式，包括2G、3G、4G、5G及WiFi。

室分系统分类

1. 射频无源分布系统：适用于中等面积，通过无源器件分路，信号损耗较大。
2. 射频有源分布系统：适用于大范围覆盖，通过有源放大器提升信号强度。
3. 光纤分布系统：传输损耗小，但成本高。
4. 泄露电缆分布系统：适用于特定场景如地铁、隧道等，结构简单但成本高。

技术演进趋势

• WiFi：免费、传输快、无需布线，但存在用户并发问题，不支持高速移动。
• 小基站：支持多用户并发、高速移动、与宏网协同，将成为主流技术。
• 趋势总结：小基站系统将逐步替代传统DAS系统，WiFi与小基站将并行发展。

二、市场分析

室内移动数据流量增长

• 室内流量占据整体移动流量的70%-80%，未来增长潜力巨大。
• 热点区域（如商场、机场、火车站）完成改造后，流量增长速度显著高于全国平均水平。

小基站市场

• 5G时代，小基站将成为室内覆盖的关键技术。
• 市场空间测算：预计需要补充的小基站数量在6575万至16437.5万之间，市场规模在658亿至1644亿元之间。

运营商策略

• 中国移动：4G小基站已进入大规模推广阶段，2016年完成首批集采项目。
• 中国联通：推出LIGHT-Net计划，侧重宏蜂窝与微蜂窝协同组网。
• 中国电信：打造4G+，与华为、中兴等合作部署小基站，已在多地试点。

主设备厂商

• 华为：2012年介入小基站领域，2013年推出LampSite产品，2015年市场占有率达90%，典型应用包括机场、剧院等。
• 中兴：2012年首发4G一体化小基站，2014年推出Qcell多模多频解决方案。

中小设备厂商

• 京信通信：1997年成立，2003年上市，以直放站起家，2009年投入小基站研发，是小基站领域的领头羊。
• 邦讯技术：2012年上市，2014年收购博威，小基站业务占主导地位。
• 超讯通信：2016年上市，与广东省科学院合作，具备深厚技术积累，网络建设业务占比约40%。

三、企业分析

京信通信

• 主要产品：直放站、小基站、射频器件等。
• 经营状况：近五年营收稳定在46.50-57亿元，毛利率约25%-28%，但2018年净利润为负，净利率大幅下滑。

邦讯技术

• 主要产品：直放站、功率直放机、室内分布系统等。
• 经营状况：2016年后净利润为负，2018年净利率为-253.68%，公司正积极转型物联网。

超讯通信

• 主要产品：基站主设备、天馈系统、室内分布系统等。
• 经营状况：2014-2018年营收持续增长，2018年收入为13.95亿元，净利润0.55亿元，毛利率21%-23%，净利率有所回升。

投资建议

• 在小基站领域有积累的厂商，如华为、中兴、京信通信、邦讯技术、超讯通信等，将是未来室内覆盖市场的重要参与者。
• 随着5G的发展，小基站市场将更加广阔，具备技术优势与市场资源的厂商有望占据主导地位。

联系方式

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