20251217-中邮证券-中南传媒-601098.SH-业务结构持续优化_探索_书店+IP_多元新业态_5页_674kb

报告摘要

中南传媒是一家主要从事图书、报刊、音像制品等出版发行业务的公司，其第一大股东为湖南出版投资控股集团有限公司。公司最新收盘价为11.22元，总市值为202亿元，资产负债率为40.1%，市盈率为14.76。中邮证券研究所分析师王晓萱对该股票进行了深入研究，并给出了“买入”评级。

业绩表现：2025年前三季度，公司实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%；扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35%。但2025年第三季度，营业收入和净利润均出现同比下降，分别为12.94%和16.33%，主要受去年同期高基数影响。
毛利率回升：公司综合毛利率为46.12%，较去年同期提升2个百分点，显示公司盈利能力有所增强。
费用率变化：期间费用率为30.49%，同比上升1.46个百分点，其中销售费用率和管理费用率上升，可能与收入规模下滑有关。
门店改造升级：公司持续推进门店标准化、信息化及多元化新业态，计划使用4,800万元募集资金对湖南图书城进行改造升级，引入餐饮、IP主题零售等新业态，进一步拓展IP产品代理与衍生业务。
投资建议：分析师小幅下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年营业收入分别为129/129/130亿元，归母净利润分别为15.5/16.1/16.7亿元，对应EPS为0.86/0.89/0.93元，PE分别为13/13/12倍，维持“买入”评级。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	13349	12913	12921	12954
营业利润(百万元)	1831	1741	1808	1886
归母净利润(百万元)	1370	1548	1606	1674
每股收益(元)	0.76	0.86	0.89	0.93
市盈率(P/E)	14.71	13.02	12.55	12.04
市净率(P/B)	1.29	1.19	1.10	1.02