20240327-国元证券-思看科技-A23106.SH-思看科技新股覆盖报告_专注三维视觉数字化行业_核心技术持续突破_25页_2mb

思看科技首次覆盖报告总结

公司概况

思看科技是一家专注于三维视觉数字化的全球解决方案提供商，成立于2015年，主营业务为研发、生产和销售三维视觉数字化产品及系统。2020-2022年，营业收入从092亿元增至206亿元，CAGR为5005%，归母净利润CAGR为6014%。产品覆盖工业级高精度和专业级高性价比赛道，市占率领先，尤其在手持式激光三维扫描仪领域。

财务分析

营收和利润高速增长，2022年同比增长2792%。毛利率整体稳定但略有下降（2022年7640%），费用率下降。存货和应收账款周转率良好，境外业务占比从2020年的20%升至2022年的67%。

行业逻辑

三维视觉数字化市场前景广阔，预计2027年全球市场规模12032亿元，中国市场2008亿元，年复合增长率超过20%。下游应用包括工业级（汽车、航空航天等）和非工业领域（教育、医疗等），智能制造推动需求提升。全球竞争格局集中，思看科技是国内领先企业。

公司逻辑

核心技术突破，包括三维识别重建和立体延伸技术，产品矩阵完善。下游应用广泛，营收中工业级占比404%。海外市场拓展积极，募投项目聚焦产能扩充、研发和营销，以深化发展战略。

风险提示

• 毛利率波动：产品迭代和市场竞争可能影响盈利能力。
• 供应链风险：主要原材料供应商集中，供应链中断风险。
• 存货风险：存货规模较大，产品滞销可能导致减值损失。
• 市场需求波动：下游行业变化或政策调整影响需求。