20220902-天风证券-酒店餐饮_锦江酒店22H1点评_业绩符合预期_开店目标下调20_拟发行GDR不超过A股总股本19__2页_284kb

报告摘要

锦江酒店2022年半年度业绩点评总结

核心内容

锦江酒店在2022年上半年实现了营收50.43亿元，同比下降4.2%，恢复至2019年同期的71%。然而，公司出现了归母净亏损1.18亿元，同比大幅下滑，主要受到固定开支压力的影响。2022年第二季度，公司营收27.21亿元，同比下降8.2%，恢复至2019年同期的71%。尽管如此，公司实现了环比扭亏为盈，归母净利达到0.02亿元，处于业绩预告的上限。

主要观点

分业务表现

有限服务酒店分部：
- 2022H1收入49.46亿元，同比下降3.8%，恢复至2019年同期的70%。
- 直营酒店收入27.63亿元，同比增长5.6%，恢复至2019年同期的64%。
- 加盟酒店收入21.50亿元，同比下降13.0%，恢复至2019年同期的82%。
- 归母净亏损1.7亿元，同比大幅下滑，2021H1为亏损0.97亿元，2019H1为盈利4.91亿元。
- 营运成本率81.68%，同比上升0.79个百分点；销售/管理费用率分别为6.72%和14.13%，同比分别下降0.03和上升0.74个百分点。
餐饮与食品业务：
- 2022H1营收9692万元，归母净利7626万元。

境内外业务表现

境内业务：
- 2022H1境内酒店收入34.65亿元，同比下降19.5%，恢复至2019年同期的68%。
- 归母净利0.03亿元，同比下降98.8%，2019H1为盈利4.33亿元。
- 2022Q2境内RevPAR为111.7元，同比下降29.9%，恢复至2019年同期的70%。
- ADR为220.4元，同比微增0.1%，恢复度达104.7%；Occ为50.7%，同比下降21.7个百分点，较2019Q1下降25.4个百分点。
境外业务：
- 2022H1境外酒店收入14.86亿元，同比增长76.2%，恢复至2019年同期的76%（欧元口径为82%）。
- 归母净亏损1.47亿元，同比减亏53%，2019H1为亏损0.57亿元。
- 2022Q2境外RevPAR为38.46欧元，同比增长98.5%，恢复至2019年同期的98%。
- ADR为60.9欧元，同比增长18.5%，恢复度达106%；Occ为63.2%，同比增长25.4个百分点，较2019Q2下降5.1个百分点。

开店计划调整

2022Q2新开业352家，同比下降19%；净开业218家，同比下降17%。
对比首旅和华住，锦江酒店的净开业数量相对较高。
公司调整2022年全年开店目标，将新开业数从1500家下调至1200家（降幅20%），新签约数从2500家下调至2200家（降幅12%）。
截至2022Q2末，公司开业酒店总数达10975家，中高端酒店占比62%，高于首旅和华住的33%和50%。

关键信息

GDR发行计划：
- 公司拟发行不超过A股总股本18.70%的GDR，并在瑞士证券交易所上市。
- 发行价格不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%。
- 募集资金将用于拓展及升级主营业务、推进国际化布局、战略收购及补充营运资金等。
风险提示：
- 宏观经济波动风险。
- 疫情恢复不及预期风险。
- 竞争加剧风险。
投资评级：
- 行业评级：强于大市（维持评级）。
- 股票投资评级：未具体提及，但行业评级为强于大市。