20210129-东北证券-领益智造-002600.SZ-汇兑影响全年净利润_看好公司智能智造一站式平台_4页_664kb

报告摘要

领益智造 (002600) 公司点评报告总结

核心内容

领益智造（002600）是一家专注于电子制造的公司，其2020年度业绩预告显示，公司全年归属于上市公司股东的净利润预计为22.5亿-23.0亿元，同比增长18.78%-21.42%，扣非净利润为21亿-21.5亿元，同比增长131.59%-137.10%。第四季度单季度净利润为8.08亿-8.58亿元。尽管受到人民币升值带来的汇兑损益影响，公司全年净利润相比2019年减少约2.5亿元，但整体业绩表现仍较为强劲。

主要观点

主营业务表现良好：公司受益于大客户出货量的逆势增长，疫情期间通过产品结构调整和稼动率提升，毛利率和净利率均有所上升。
各业务板块增长态势积极：
- 领益科技：2020年实现营业收入190亿-200亿元，同比增长29.57%-36.39%，主要得益于产品料号增加和下游终端产品放量。
- 结构件板块：营收同比增长18%-22%，实现扭亏为盈，净利润1.2亿-1.3亿元，同比增长163.52%-168.81%。公司持续投入自动化生产，提升良率和盈利能力。
- 充电器业务：自收购赛尔康后，业务在8月实现扭亏为盈，并在四季度持续盈利。小米11的氮化镓充电器推动快充渗透率提升，预计该业务在2021年也将有良好增长。
- 磁性板块：受益于自动化布局和人员效率提升，2020年第四季度实现盈利。
未来趋势与平台建设：电子器件轻薄化、模组化是未来趋势，公司通过收购赛尔康，已具备SMT和FATP能力，正在打造智能智造一站式平台，进一步增强竞争力。
投资评级：分析师维持“买入”评级，调整2020-2022年EPS为0.32 / 0.48 / 0.59元，对应PE为31.40 / 21.04 / 17.14倍，目标价保持不变。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）：
- 2018A：营业收入22,500，归属母公司净利润-680
- 2019A：营业收入23,916，归属母公司净利润1,894
- 2020E：营业收入27,665，归属母公司净利润2,286
- 2021E：营业收入33,244，归属母公司净利润3,411
- 2022E：营业收入40,158，归属母公司净利润4,188
股票数据：
- 2021/01/28收盘价为10.19元
- 6个月目标价为15.36元
- 12个月股价区间为8.11~14.40元
- 总市值为71,775.29百万元
财务与估值指标：
- 2020E：P/E为31.40倍，P/B为3.65倍
- 2021E：P/E为21.04倍，P/B为3.05倍
- 2022E：P/E为17.14倍，P/B为2.55倍
- 毛利率和净利率均有所上升，净利润率在2020年达到8.3%
- 资产负债率逐年下降，从2019年的57.3%降至2022年的43.7%
风险提示：
- 产品销量不及预期
- 行业景气度下行
- 盈利预测不达预期

附注

分析师简介：
- 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年以来具有3年证券研究从业经历。
- 杨一飞：东北证券电子组研究助理，澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，2019年加入东北证券研究所。
投资评级说明：
- “买入”：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 投资评级依据为A股市场沪深300指数、新三板市场三板成指或三板做市指数、香港市场摩根士丹利中国指数、美国市场纳斯达克综合指数或标普500指数。