20250905-东兴证券-上市银行1H25业绩总结_营收利润边际改善_看好板块配置价值_22页_2mb

业绩概览与驱动因素
上市银行1H25营收与归母净利润同比+1.0%、+0.8%，环比分别回升2.8pct、2pct。主要受益于二季度债市回暖，其他非息收入同比+10.8%，环比大幅改善13.9pct；中收增速转正（+3.1%），环比提升3.8pct。净息差1.33%，同比降幅收窄13bp，小于上年同期的19bp。

盈利能力分机构

• 国有行：中收与非息改善明显，净利润同比增速转正；
• 股份行：净息差受金融投资拖累，但中收修复至+3.1%；
• 城商行/农商行：资产端增速较快（城商行贷款同比+13.3%），零售业务占比较高，不良率压力较大。

资产与负债结构

• 资产端：生息资产同比+9.7%，金融投资增速（+14.9%）远超信贷（+8%）；基建、制造业为信贷投放主力。
• 负债端：存款增速环比上升（+8.3%），但定期化趋势仍存；负债成本加速改善，净息差降幅收窄。

资产质量与风险

• 不良率整体稳中有降（1.23%），关注率、逾期率小幅上升；
• 零售贷款不良率上升明显（+13bp），经营贷与信用卡风险显现；
• 拨备覆盖率均值238.5%，拨贷比同比下降，但核销力度加大，利润拖累风险可控。

业绩展望与投资建议

• 短期：看好高股息、高性价比的优质中小行及低估值股份行；
• 中长期：国有行盈利韧性较强，区域银行集中度提升下的龙头机会；
• 拐点信号：净息差压力减轻、中收改善、资产质量企稳，板块配置价值凸显。

风险提示

• 经济复苏不及预期、信贷增速下滑、资产质量恶化风险。