20150930-富邦证券-机器人产业_机器人大军成就工业4.0_25页_2mb

機器人產業分析總結

核心內容

「工業4.0」是德國於2013年提出的高科技戰略，旨在提升製造業的電腦化、數位化及智能化，建立具有適應性、資源效率及人工智慧的工廠。此概念已引起美國、日本及中國大陸的關注，中國於2015年推出「中國製造2025」，被視為「中國版工業4.0」。機器人作為工業4.0的核心技術，與物聯網結合，可實現智慧工廠與智慧生產。

主要觀點

• 全球機器人產業快速成長：根據IFR資料，2014年全球工業型機器人出貨量約20萬台，預估至2017年將達28.8萬台，配合產值每年成長約20%。服務型機器人成長速度更快，預計2020年市場規模將超過工業機器人。
• 中國市場成長最快：中國機器人密度遠低於日韓，未來成長空間大。中國十三五計劃中，高端裝備製造被列為重點產業，預計未來三年複合成長率約20%以上，成為全球工業機器人成長性最強的市場。
• 技術與市場趨勢：國際大廠如ABB、FANUC、KUKA及Yaskawa掌握全球50%的市場占有率。台灣廠商正在努力掌握零組件自製技術，以提升競爭力並進軍中國市場。
• 投資建議：富邦投顧建議以台達電（2308TT）、凌華（6166TT）、樺漢（6414TT）及研華（2395TT）為投資首選。台達電在工業自動化與機器人領域有強大優勢，預估未來成長動能來自中國、美國及歐洲市場。

關鍵信息

機器人技術發展

• 靈活與安全性：如ABB的YuMi機器人，具備14軸靈活運動及人機協作能力，適用於小零件組裝。
• 生產效率提升：新技術如EtherCAT架構的導入，提高反應時間及運動路徑的精準度，提升生產效率。
• 技術整合：工業機器人技術整合了機械手臂驅動控制、輕量化結構、多同步運動控制及精密運動控制等。

市場動態

• 全球機器人出貨量與產值：預計2015~2017年全球機器人出貨量將持續增加，其中中國市場表現最強。
• 國際大廠競爭優勢：全球前四大機器人廠商（FANUC、Yaskawa、ABB、KUKA）市場佔有率達50%，技術成熟度高。
• 台灣廠商進展：部分台灣廠商已掌握零組件自製技術，並與國際大廠合作，提升技術整合能力。

投資建議

• 台達電：評等為「ADD」，目標價NT$197.00，預計2016-2019年平均年增10%以上。
• 凌華、樺漢、研華：評等為「ADD」或「BUY」，建議作為工業電腦與機器人解決方案的投資首選。

產業展望

• 未來發展重點：智慧製造、工業機器人、物聯網整合、跨產業合作。
• 技術與市場整合：台灣廠商正在加強跨產業合作，以提升系統整合能力，推動產業升級。
• 長期成長潛力：台灣機器人產業預計在工業4.0及自動化趨勢下，將有顯著成長動能。

財務分析

台達電財務摘要

• 營收淨額：2015年預估為NT$203,753，2016年預估為NT$221,406。
• 稅後淨利：2015年預估為NT$18,426，2016年預估為NT$21,902。
• 每股淨利：2015年預估為NT$7.58，2016年預估為NT$9.00。
• 本益比：2015年為21.4倍，2016年為18.0倍。
• 目標價：NT$197.00，相當於2016年預估EPS的24倍。

上銀財務摘要

• 營收淨額：2015年預估為NT$16,711，2016年預估為NT$17,985。
• 稅後淨利：2015年預估為NT$2,397，2016年預估為NT$2,689。
• 每股淨利：2015年預估為NT$8.90，2016年預估為NT$9.99。
• 本益比：2015年為19.0倍，2016年為17.0倍。
• 目標價：NT$174.00。

結論

台灣機器人產業在工業4.0趨勢下，正逐步追上國際大廠，並在自動化與機器人解決方案領域具備強大優勢。隨著中國市場的快速成長及技術整合的推進，相關廠商將有良好的發展機會。富邦投顧建議投資者關注台達電、凌華、樺漢及研華等公司，以把握未來產業成長動能。