20191124-中国银河-计算机行业研究报告：11月行业动态报告：国产操作系统生态建设加速，自主可控稳步发展_30页_2mb

国产操作系统生态建设加速，自主可控稳步发展

核心内容

计算机行业作为国民经济的重要组成部分，2018年我国软件和信息技术服务业收入达63061亿元，同比增长14.2%，占GDP比重为7%，显示其强劲的抗周期性。随着云计算、AI、IoT等技术的发展，行业正进入快速发展的新阶段。此外，国产操作系统生态建设加速，第九届深之度大会的召开标志着国产操作系统生态圈的构建取得进展。科创板的设立也为计算机行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 计算机行业稳健发展，抗周期性较强

• 行业增长稳定：2018年行业收入增长14.2%，利润总额增长9.7%，人均创造业务收入增长9.6%。
• 软件行业景气度高：软件行业受宏观经济影响较小，其中云计算和医疗信息化表现出较强的抗周期性。
• 行业趋势：传统IT正向云计算、AI、大数据转型，未来将成为主流。

2. 公有云市场增长强劲，技术发展赋能云计算

• 2019年Q1公有云市场规模达24.6亿美元，同比增长67.9%，其中IaaS增长74.1%，PaaS增长101.9%。
• 中美云计算对比：美国市场成熟，中国尚处于初期阶段，但增速较快，未来有望迎头赶上。
• 技术推动：5G、AI、IoT等技术的发展为云计算市场带来巨大机遇，推动其向更广泛领域扩展。

3. 医疗信息化进入高景气阶段

• 政策催化：一系列政策推动医疗信息化发展，如电子病历系统建设、DRGs付费试点等。
• 市场潜力：预计2020年医疗信息化市场规模将达430.55亿元，软件与服务占比逐步提升。
• 发展差距：与发达国家相比，中国医疗信息化投入占比低，市场成长空间巨大。

4. 金融IT政策扩容，市场空间可期

• 资管与理财新规：推动银行设立理财子公司，带动金融IT需求增长。
• 科创板影响：科创板的设立为金融IT企业带来系统改造和升级需求，进一步扩大市场空间。
• 行业趋势：金融IT行业呈现阶段性弱周期性，未来将向智能化方向发展。

5. 人工智能应用层发展迅速，融合应用待提升

• AI+战略：AI技术与传统行业的融合成为发展趋势，尤其在安防、教育、智能家居等领域。
• 技术突破：算力、算法和数据三大要素推动AI进入爆发期，预计2030年将为全球GDP贡献13万亿美元。
• 国内发展：中国AI市场增速远超全球，但融合应用和产业结构仍有待优化。

6. 自主可控加速推进，国产操作系统生态建设

• 深之度大会：第九届大会推动国产操作系统生态建设，提升市场关注度。
• 国产化率低：操作系统国产化率仅2%，需加快替代进程，以实现自主可控。

关键信息

• 行业收入占比：2018年软件和信息技术服务业收入占GDP比重为7%，行业景气度维持高位。
• 云计算市场：2019年Q1中国公有云市场规模达24.6亿美元，同比增长67.9%。
• 医疗信息化：预计2020年市场规模达430.55亿元，复合增长率11.58%。
• 金融IT市场：2017年金融IT市场规模达1864.2亿元，预计未来将持续增长。
• AI市场：中国AI市场增速远超全球，预计2020年产业规模将达400亿元。
• 国产化率：操作系统国产化率仅2%，需提升以实现自主可控。

投资建议

重点推荐

1. 云基础：深信服（300454.SZ）
2. 专用/通用SaaS：汇纳科技（300609.SZ），泛微网络（603039.SH）
3. 金融IT：恒生电子（600570.SH）

核心组合表现

• 深信服：月涨幅-5.08%，年初以来涨幅34.71%，相对收益率19.67%
• 汇纳科技：月涨幅-7.73%，年初以来涨幅35.55%，相对收益率-11.22%
• 恒生电子：月涨幅5.61%，年初以来涨幅92.80%，相对收益率21.64%
• 泛微网络：月涨幅-11.39%，年初以来涨幅16.24%，相对收益率-9.53%

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响行业整体发展。
• 企业业务推广不及预期：可能影响市场拓展和收入增长。

行业问题与建议

面临的问题

1. 国产化率普遍较低：尤其在芯片、操作系统、数据库等基础领域。
2. 研发支撑不足：A股企业研发费用占比约为9%，低于美股企业的15%。

解决方案与建议

• 加大研发投入：提升产品创新能力，加快技术迭代。
• 加快转型：推动传统IT向云计算、AI、大数据转型。
• 学习华为模式：提高研发占比，增强核心竞争力。

行业在资本市场中的发展情况

• 2018年上市企业：6家，包括深信服、宇信科技等。
• 板块表现：年初至今涨幅40.80%，强于沪深300。
• 估值情况：PE-TTM为52.07X，处于历史中等偏高位置。

结论

计算机行业整体处于上升期，各子板块表现不一，但均具有较大的发展潜力。在政策支持和技术进步的双重推动下，云计算、AI、医疗信息化、金融IT等领域前景广阔。同时，自主可控成为趋势，国产操作系统生态建设加快。建议投资者关注具有核心竞争力和成长潜力的龙头企业，以实现高估值与高回报。