20260327-建信期货-宏观贵金属周报_16页_1mb

报告摘要

宏观金融研究团队总结

核心内容

1. 中国宏观经济表现

经济表现：2026年中国经济开局良好，受益于国际贸易形势缓和与国内财政刺激。
投资增长：1-2月份中国城镇固定资产投资同比增长 $1.8%$，其中制造业投资增长 $3.1%$，基础设施建设投资增长 $11.4%$。
房地产拖累：房地产投资同比萎缩 $11.1%$，但占全国投资比重下降至 $17.1%$，拖累作用减弱。
工业产出：工业产出同比增长 $6.3%$，增速加快，显示内循环供过于求。
消费增长：社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，其中以旧换新消费萎缩 $3.36%$，但其他类别消费增长 $3.7%$。

2. 通胀与货币政策

物价情况：2026年2月份CPI同比增长 $1.3%$，为2023年2月以来最高值。PPI同比萎缩 $0.9%$，但近6个月环比折年率达 $2.4%$。
货币政策：2026年2月份美欧中日四大央行总资产同比增长 $3.7%$，四大经济体广义货币同比增长 $19.8%$。
美联储政策：由于伊朗战争与油价上涨带来的通胀压力，美联储可能推迟降息，甚至考虑加息。2026年利率点阵图显示降息概率下降，加息概率上升。

3. 地缘政治风险

伊朗战争影响：伊朗战争长期化风险加剧，引发全球能源危机，霍尔木兹海峡日通航量下降 $95%$，全球每日损失约1100万桶石油和1400亿立方米天然气。
国际反应：国际能源署释放4亿桶战略石油储备，但效果有限。美国与以色列空袭伊朗，引发伊朗强烈反击，局势持续紧张。
经济影响：伊朗战争可能导致全球经济阶段性衰退，影响美国经济和全球贸易。

主要观点

4. 贵金属市场分析

美债利率与美元汇率：美债利率先跌后涨，美元指数因地缘政治风险震荡回升，但长期仍将下行。
市场投资情绪：黄金ETF持仓量持续上升，白银ETF持仓量有所下降。CFTC数据显示黄金基金净多率上升，白银基金净多率下降。
贵金属走势：黄金在2026年1月底至3月23日展开三浪调整，技术支撑位在3800-4200美元/盎司。白银因工业需求预期下降，金银比可能进一步上涨。

关键信息

5. 未来展望

经济预期：2026年中国出口有望继续强韧，但需警惕伊朗战争长期化引发的全球经济衰退风险。
货币政策：美联储可能在2027年12月才开始降息，短期内货币政策转向可能加剧市场波动。
贵金属趋势：黄金长周期牛市基础稳固，中周期偏强运行；白银受工业需求预期下降影响，可能承压。

附录：团队与联系方式

团队成员：
- 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762
- 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589
- 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070
建信期货研究发展部：
- 电话：021-60635739
- 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
其他业务机构联系方式：
- 深圳分公司：0755-83382269，地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
- 山东分公司：0531-81752761，地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
- 广东分公司：020-38909805，地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
- 北京营业部：010-83120360，地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
- 福清营业部：0591-86006777/86005193，地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
- 郑州营业部：0371-65613455，地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
- 宁波营业部：0574-83062932，地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
- 总部金融机构业务部：021-60636327，地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
- 西北分公司：029-88455275，地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
- 浙江分公司：0571-87777081，地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
- 上海浦电路营业部：021-62528592，地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
- 上海杨树浦路营业部：021-63097527，地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
- 泉州营业部：0595-24669988，地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
- 厦门营业部：0592-3248888，地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
- 成都营业部：028-86199726，地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号
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