> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融研究团队总结 ## 核心内容 ### 1. 中国宏观经济表现 - **经济表现**：2026年中国经济开局良好，受益于国际贸易形势缓和与国内财政刺激。 - **投资增长**：1-2月份中国城镇固定资产投资同比增长 $1.8\%$，其中制造业投资增长 $3.1\%$，基础设施建设投资增长 $11.4\%$。 - **房地产拖累**：房地产投资同比萎缩 $11.1\%$，但占全国投资比重下降至 $17.1\%$，拖累作用减弱。 - **工业产出**：工业产出同比增长 $6.3\%$，增速加快，显示内循环供过于求。 - **消费增长**：社会消费品零售总额同比增长 $2.8\%$，其中以旧换新消费萎缩 $3.36\%$，但其他类别消费增长 $3.7\%$。 ### 2. 通胀与货币政策 - **物价情况**：2026年2月份CPI同比增长 $1.3\%$，为2023年2月以来最高值。PPI同比萎缩 $0.9\%$，但近6个月环比折年率达 $2.4\%$。 - **货币政策**：2026年2月份美欧中日四大央行总资产同比增长 $3.7\%$，四大经济体广义货币同比增长 $19.8\%$。 - **美联储政策**：由于伊朗战争与油价上涨带来的通胀压力，美联储可能推迟降息，甚至考虑加息。2026年利率点阵图显示降息概率下降，加息概率上升。 ### 3. 地缘政治风险 - **伊朗战争影响**：伊朗战争长期化风险加剧，引发全球能源危机，霍尔木兹海峡日通航量下降 $95\%$，全球每日损失约1100万桶石油和1400亿立方米天然气。 - **国际反应**：国际能源署释放4亿桶战略石油储备，但效果有限。美国与以色列空袭伊朗，引发伊朗强烈反击，局势持续紧张。 - **经济影响**：伊朗战争可能导致全球经济阶段性衰退，影响美国经济和全球贸易。 ## 主要观点 ### 4. 贵金属市场分析 - **美债利率与美元汇率**：美债利率先跌后涨，美元指数因地缘政治风险震荡回升，但长期仍将下行。 - **市场投资情绪**：黄金ETF持仓量持续上升，白银ETF持仓量有所下降。CFTC数据显示黄金基金净多率上升，白银基金净多率下降。 - **贵金属走势**：黄金在2026年1月底至3月23日展开三浪调整，技术支撑位在3800-4200美元/盎司。白银因工业需求预期下降，金银比可能进一步上涨。 ## 关键信息 ### 5. 未来展望 - **经济预期**：2026年中国出口有望继续强韧，但需警惕伊朗战争长期化引发的全球经济衰退风险。 - **货币政策**：美联储可能在2027年12月才开始降息，短期内货币政策转向可能加剧市场波动。 - **贵金属趋势**：黄金长周期牛市基础稳固，中周期偏强运行；白银受工业需求预期下降影响，可能承压。 ## 附录：团队与联系方式 - **团队成员**： - 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762 - 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589 - 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070 - **建信期货研究发展部**： - 电话：021-60635739 - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **其他业务机构联系方式**： - 深圳分公司：0755-83382269，地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 - 山东分公司：0531-81752761，地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 - 广东分公司：020-38909805，地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 - 北京营业部：010-83120360，地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 - 福清营业部：0591-86006777/86005193，地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 - 郑州营业部：0371-65613455，地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A - 宁波营业部：0574-83062932，地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 - 总部金融机构业务部：021-60636327，地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 - 西北分公司：029-88455275，地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 - 浙江分公司：0571-87777081，地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 - 上海浦电路营业部：021-62528592，地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） - 上海杨树浦路营业部：021-63097527，地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 - 泉州营业部：0595-24669988，地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 - 厦门营业部：0592-3248888，地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 - 成都营业部：028-86199726，地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 - **联系方式**： - 全国客服电话：400-90-95533转5 - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 网址：http://www.ccbfutures.com