20180510-东北证券-计算机_行业维持高成长_板块估值不断修复_19页_2mb

计算机行业分析总结

核心内容

计算机行业在2017年和2018年第一季度展现出强劲的营收与盈利增长，保持高成长性。行业估值在2018年第一季度跌至近五年低位，但随后快速修复，显示出较强的估值弹性。

主要观点

• 行业整体表现良好：
  2017年计算机行业营业总收入增速为34.04%，归母净利润增速为28.12%；2018年第一季度营业收入和归母净利润同比增速分别为32.19%和8.40%，行业整体保持高增长性。

• 人均创收与创利双增长：
  2017年人均创收达到93.28万元，人均创利为16.8%的增速；2018年第一季度人均创收为20.82万元，人均创利增速略有下降，但仍处于较高水平。

• 细分领域差异显著：
  不同子行业在人均创收和创利方面的表现存在较大差异。其中，医疗IT、智能制造、建筑IT、信息安全和财税信息化均实现人均创收和创利双增长，而金融IT则因行业监管趋严导致人均创利下降。

关键信息

1. 行业整体数据

• 营业收入：2017年行业总收入增速为34.04%，2018年第一季度为32.19%。
• 归母净利润：2017年增速为28.12%，2018年第一季度为8.40%。
• 人均创收：2017年为93.28万元，2018年第一季度为20.82万元。
• 人均创利：2017年为16.8%的增速，2018年第一季度为-1.16%。
• 估值情况：行业估值已低于此前估值中枢位，为近五年较低水平。当前PE（TTM中值）为55倍，略高于创业板的50倍。

2. 细分领域表现

3. 估值修复与成长性

• 计算机行业估值在2018年Q1创出低点后快速修复，表现出较强的弹性。
• 当前计算机行业PE（TTM中值）为55倍，低于2013年和2014年的平均水平，但略高于创业板。
• 行业估值修复速度和幅度明显高于TMT领域内其他板块及创业板，表明其具备较高的成长潜力。

4. 行业前景展望

• 计算机行业未来发展前景广阔，随着技术不断完善和商业模式逐步清晰，业绩高增速将推动估值快速修复与上行。
• 金融IT行业在经历两年多的利润下滑后，出现利润拐点迹象，有望在规范监管和风险控制的背景下重拾高速增长。
• 医疗信息化、智能制造、信息安全、财税信息化等细分领域均具备较高的增长潜力，未来有望持续贡献业绩。

重点公司财务数据

风险提示

• 行业发展不及预期
• 宏观经济风险

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分析师信息

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，3年计算机行业研究经验，专注人工智能领域研究。
• 蔡世杰：清华大学电子工程系本科、博士，2017年加入东北证券。

总结

计算机行业整体保持高成长性，细分领域表现各异，其中医疗IT、智能制造、建筑IT、信息安全和财税信息化均实现人均创收和创利双增长，金融IT则在利润拐点后逐步回升。行业估值已触底修复，具备较高的弹性与增长潜力，未来有望在技术进步和政策支持下实现进一步发展。