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复利防御总结

核心内容

本文档是中泰证券财富泰山发布的一份投资分析报告，主要围绕央行动态、要闻评析、组合跟踪和复利沙龙四个部分，为低风险投资者提供市场分析与投资建议。

央行动态

• 逆回购操作：中国央行周三开展600亿元7天期、400亿元14天期逆回购操作，当日有2000亿元7天期逆回购到期。
• 外汇市场：列出多种货币对美元的汇率及涨跌情况，显示美元兑人民币上涨0.44%，而美元指数下跌0.69%。部分货币对如澳元、欧元等呈现上涨趋势，美元兑加元、瑞郎等则下跌。

要闻评析

《资管新规》解读

• 打破刚兑：继续坚持打破刚兑原则，强化外部审计责任。
• 提前完成整改激励：对提前完成整改的机构给予适当监管激励，可能包括定向降准等手段。
• 合格投资者门槛放宽：降低个人合格投资者认定门槛，包括家庭净资产、总资产或年收入等条件。
• 公募银行理财投资范围：不再限制主要投资于固定收益产品，可投资标准化债权和上市股票，但不得投资非标资产。
• 标准化债权定义：明确标准化债权资产范围，仅限于国务院批准的交易场所挂牌产品。
• 投资信贷资产：资管产品不能直接投资银行信贷资产，但“间接”投资路径尚未明确。
• 业绩报酬与管理费：放开业绩报酬计提，删除管理费率随期限递减的规定。
• 封闭式产品计量方式：明确摊余成本法计量，并设定5%的偏离度限制。
• 私募基金规定：私募基金适用专门法律，可作为受托管理人，部分私募产品可分级。
• 公募分级基金：明确公募产品不得分级，过渡期后将不再存续，影响市场结构。
• 公募FOF：公募FOF在多层嵌套上获得豁免，投资比例进一步分散，单一基金不超10%。

评论

• 《资管新规》正式稿在吸收市场意见后，坚持风险控制，部分条款有所放松，但整体监管仍较严格。
• 新规由中央深改委审议通过，显示中央对规范资管行业的决心。
• 执行层面将带来较大影响，包括金融机构业务调整和数十万亿资产的“腾挪”。
• 过渡期延长有助于减缓市场冲击，但风险暴露仍不可避免，尤其是信用市场和权益市场。

组合跟踪

债券市场跟踪

• 短期影响：国内外形势动荡，避险资金配置需求增加，国债期货受较大影响。
• 中期预期：市场预期6月份债券利率可能跌破3.5%，利率中枢可能从3.75调整至3.5。
• 投资建议：建议调整策略为“底部确认、逢低做多”，合理波动区间预计为92.5-97.5。

组合投资建议一览表

复利沙龙

债券投资概述

• 收益来源：固定利息收入和市场买卖差价。
• 主要品种：国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。

债券投资特点

• 安全性高：债券到期还本付息，收益稳定，尤其是国债及有担保债券。
• 收益稳定：可获得固定利息收入，同时通过买卖赚取价差。
• 流动性强：上市债券流动性较好，市场开放将进一步提升。

投资策略建议

• 分散投资：建议投资者分散投资于股票、债券等不同产品，以实现安全性、收益性与流动性的平衡。
• 风险与收益：政府债券风险较低，公司债券风险较高但收益也更高。
• 期限与利率：债券期限越长，利率越高，但风险也越大。
• 投资结构：不同品种和期限的债券搭配可优化收益并降低风险。

产品信息

• 产品关注方向：低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 产品风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：wind资讯、互联网等公开信息。

重要声明

• 报告基于外购资讯、公开信息、研究报告等整理分析，不保证信息准确性和完整性。
• 报告内容及操作建议仅供参考，客户需独立决策并承担相应风险。
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