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晨会纪要总结（2017年8月1日）

核心内容

2017年8月1日申万宏源晨会重点分析了多个行业及公司的市场表现与投资前景。整体来看，市场呈现出结构性分化趋势，部分行业在淡季中表现稳健，而其他行业则因政策、市场环境等影响出现明显涨跌。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

• 上证指数与深证综指在1日、5日、1月内均呈小幅上涨趋势。
• 香港恒生和国企指数表现相对强劲，1月涨幅分别为5.23%和3.79%。

二、风格指数表现

• 大盘指数表现优于小盘指数，小盘指数在6个月内出现亏损。
• 中盘指数表现稳定，略优于大盘指数。

三、行业涨幅与跌幅

行业涨幅前五

• 其他采掘、工业金属、钢铁、稀有金属等行业表现较好，尤其是工业金属和钢铁行业涨幅显著。
• 专业零售行业在一个月内出现下跌。

行业跌幅前五

• 农业综合、家用轻工、餐饮、仪器仪表等行业表现较差，尤其是仪器仪表行业跌幅较大。
• 白色家电行业虽然下跌，但1个月和6个月涨幅显著，显示其前期表现强劲。

今日重点推荐报告

1. 恒力股份（600346）深度分析

• 公司借壳大橡塑上市，是民用丝龙头，产能达140万吨，位列全国前五。
• 背靠恒力集团，为集团唯一上市平台，有望实现炼化、石化、化工资产整体上市。
• 拟注入上游资产，完成涤纶产业链一体化整合，形成“芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”完整产业链。
• 恒力石化拥有全球最大PTA工厂，660万吨/年产能，约占国内实际产能的18%。
• 2000万吨炼化一体化项目预计满产可实现年净利润128.8亿元。
• 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价11元，对应19年合理市值660亿。

2. PPP模式深度研究系列报告之九

• 截至2017年6月末，全部入库项目13,554个，总投资额16.4万亿元。
• 已签约落地项目2021个，总投资额3.3万亿元，落地率71.0%。
• 市政工程、交通运输、旅游行业项目数和投资额占比高。
• 政府付费和可行性缺口补助项目比重上升，显示PPP项目标准趋严，落地率稳步提升。
• 建议关注具备资源背景和工程总承包能力的上市企业，如博世科、高能环境、中金环境、启迪桑德等。

3. 肉鸡行业跟踪报告

• 熟制鸡胸肉有望出口美国，圣农发展或将成为最大受益者。
• 圣农发展拥有国际检验检疫认证，具备出口优势，预计量价齐升。
• 鸡苗价格上涨远高于毛鸡，市场对毛鸡价格乐观，8月底至9月将迎来消费旺季。
• 首推圣农发展，预计17-19年净利润分别为3.5/9.6/10.2亿元，对应PE分别为64/23/22倍，维持“增持”评级。

4. 嘉化能源(600273)中报点评

• 2017年上半年营收增长32.06%，净利润增长16.68%，EPS为0.35元。
• 蒸汽业务量价齐升，但煤炭价格上涨导致毛利率下降。
• 氯碱业务回暖，毛利率提升，预计未来景气度持续。
• 公司积极布局新能源、新材料等领域，如电子级硫酸、光伏发电等。
• 维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.63、0.75、0.95元，对应PE分别为14、12、10倍。

5. 西山煤电（000983）中报点评

• 2017年中报业绩同比增长739.33%，EPS为0.29元。
• 公司为焦煤龙头，受益于焦煤价格高位盘整。
• 销售费用因运费上涨和到港量增加而大幅上升。
• 被定为集团资产上市平台，资产注入可期。
• 维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.56、0.58、0.60元，对应PE分别为19倍、19倍、18倍。

6. 17桐昆EB（132010）网下申购

• 网下利率询价时间为2017年8月2日，票面利率区间为1%-2%。
• 首日涨幅10%时，网下实际申购收益率为4.58%，年化收益率229%。
• 桐昆股份是中国涤纶长丝制造行业的龙头企业，预计扩产计划将提升业绩弹性。
• 建议积极参与网下申购，配置型投资者可借此实现低价配置。

7. 核心通胀重塑全球债市分化格局

• 美国核心通胀疲弱，下半年加息概率下降，美债收益率上行乏力。
• 欧元区通胀有望改善，英国通胀维持高位，货币政策边际紧缩压力大于美国。
• 下半年全球债市可能呈现收益率美国下、欧英上的结构分化。
• 对国内债市并非利空，人民币汇率有望受益，对国内市场有利。
• 7月点心债收益率全线下行，表现优于国内债市。

8. 迎接三季度开门红

• 预计7月经济保持稳健增长，为三季度增长6.9%实现开门红。
• 7月工业生产增速6.8%，固定资产投资增速8.6%，社零增速10.8%。
• 出口增速回升至13%，进口增速回升至18%，贸易顺差扩大。
• 企业债券融资显著回复，社融回落，M2增长9.4%。
• 预计7月CPI与PPI均保持稳定，预计PPI将继续持平于5.5%。

9. 景气度趋稳，部分行业淡季不淡

• 7月申万调研综合指数反弹至11.74%，库存指数基本稳定。
• 部分行业在淡季仍表现良好，如家电销量、汽车消费等。
• 未来6个月景气度预期从3%升至9%，整体趋势向好。

10. 8月预计利率债曲线进一步陡峭化

• 8月利率债曲线进一步陡峭化，短端利率下行，长端小幅调整。
• 资金面持续改善，短端利率下行空间较大。
• 预计8月债市长端利率小幅震荡，重点关注房地产销售和投资数据。

11. 迈克生物(300463)中报点评

• 上半年收入增长26.03%，扣非净利润增长31.56%，EPS为0.35元。
• 化学发光系列产品收入增长显著，毛利率接近90%。
• 公司继续加大研发投入，研发支出占自产产品收入比重达11.75%。
• 建议维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.67、0.86、1.01元，对应PE分别为35、28、22倍。

12. 安正时尚（603839）点评

• 公司发布限制性股票激励计划，业绩增长目标明确。
• 公司为高端女装领导者，具备多品牌布局，未来增长可期。
• 首次覆盖给予“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.96、1.26、1.65元，对应PE分别为24.8、18.9、14.5倍。

13. 杰赛科技（002544）点评

• 公司资产重组方案获证监会审批通过，设立中电通信子集团。
• 重组将为公司后续资本运作打下基础，预计未来资产注入可期。
• 建议维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.43、0.51、0.64元，对应PE分别为45、38、31倍。

14. 万华化学（600309）中报点评

• 上半年营收增长95.82%，净利润增长255.78%，EPS为3.28元。
• MDI和石化产品维持高景气，预计未来成长空间大。
• 公司加大研发投入，推动新产品开发。
• 建议维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为3.28、3.52、4.37元，对应PE分别为10X、9X、7X。

风险提示

• 恒力股份：中美贸易协定推进不达预期、油价波动。
• 圣农发展：中美贸易协定推进不达预期、疫情风险。
• 嘉化能源：脂肪醇价格下行压力、煤炭价格波动。
• 西山煤电：宏观经济下行、煤炭需求下滑。
• 桐昆EB：申购中签率较低、市场波动。
• 迈克生物：新产品研发不及预期、市场竞争加剧。
• 安正时尚：品牌推广不及预期、市场竞争加剧。
• 杰赛科技：资产注入进程缓慢、政策不达预期。
• 万华化学：MDI与石化产业链景气回升不及预期、新业务拓展不及预期。

联系人信息

• 恒力股份：徐睿潇 / 谢建斌
• PPP模式研究：刘晓宁 / 董宜安 / 王璐 / 高蕾
• 肉鸡行业：赵金厚 / 宫衍海 / 龚毓幸 / 冯新月
• 嘉化能源：马昕晔 / 宋涛
• 西山煤电：刘晓宁 / 孟祥文
• 桐昆EB：朱岚
• 迈克生物：闫天一 / 杜舟
• 安正时尚：王立平 / 唐宋媛 / 陈泽人 / 武楠
• 杰赛科技：韩强 / 王贺嘉 / 王加煨 / 李蕾
• 万华化学：宋涛 / 张兴宇

附：昨日报告推荐

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  • 周杨：23297248 / 7248 / wanglj@swhysc.com

总结

整体来看，2017年8月1日申万宏源晨会重点推荐了多个行业和公司，涵盖化工、能源、纺织、医药、军工、食品饮料等。市场呈现结构性分化，部分行业在淡季中仍表现稳健，如家电、汽车、能源等，而其他行业如仪器仪表、农业综合则表现不佳。恒力股份、圣农发展、嘉化能源、西山煤电、迈克生物、安正时尚、杰赛科技、万华化学等公司均受到关注，分别在产业链整合、行业景气度提升、业绩增长、政策利好等方面展现出较强的潜力。投资者可关注上述企业，同时注意相关行业及政策风险。