20200907-天风证券-医药生物行业研究周报_新冠疫苗研发更新—多个品种进入研究后期_答案揭晓时间临近_22页_2mb

医药生物行业总结：新冠疫苗研发进展及行业展望

核心内容概述

2020年9月，医药生物行业整体表现弱于大盘，同比下跌1.97%。尽管行业估值处于历史较高水平，溢价率为230.65%，但随着新冠疫情的持续影响，疫苗、创新药、医疗器械等细分领域成为重点关注方向。同时，行业在政策支持、技术研发、市场需求等方面展现出强劲的增长潜力。

新冠疫苗研发进展

全球疫苗研发动态

• 截至9月3日，全球有34款产品处于临床研究阶段，142款处于临床前阶段。
• 全球已有8项产品进入三期临床，其中我国有3款灭活疫苗和1款腺病毒载体疫苗进入全球三期，处于领先位置。
• 各种技术路线包括灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒载体疫苗、减毒流感病毒载体疫苗和核酸疫苗，均在稳步推进。

国内疫苗研发进展

• 科兴生物：已获巴西批准，近期将启动III期临床试验，7月开始志愿者入组。
• 康希诺生物：临床II期试验结果证明疫苗安全，且可诱发免疫反应，正与多国沟通以启动III期临床试验。
• 智飞生物：临床I期安全性良好，已启动临床II期试验。
• 艾棣维欣/Inovio/康泰生物：临床I期数据显示94%受试者出现总体免疫反应，II期将于夏天展开。
• 国药集团：灭活疫苗在I/II期临床试验中表现良好，无严重不良反应，III期试验将在海外展开。
• BioNTech/复星医药/辉瑞：预计在7月下旬开始全球性2b/3临床试验。

行业主要观点与投资建议

行业展望

• 疫情对行业短期带来一定冲击，但长期看，医药生物行业具备较强增长潜力。
• 建议重点关注医疗器械、疫苗、创新药及其产业链、医药大消费等疫情后周期受益方向。
• 国内疫苗行业在监管强化、国产大品种驱动、疾控强化等因素推动下，进入黄金发展期。

投资标的推荐

• 疫苗：推荐沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、长春高新，建议关注康希诺生物、康华生物、西藏药业、复星医药。
• 医疗器械：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、健帆生物、迈克生物、安图生物、乐普医疗、海尔生物。
• 创新药：推荐恒瑞医药、贝达药业、浙江医药，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药。
• 医药大消费：建议关注连锁药店（大参林、益丰药房、老百姓、一心堂）和品牌中药（片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远、东阿阿胶）。

9月金股

• 丽珠集团（000513.SZ）：公司进入创新加速兑现阶段，单抗和微球平台创新产品逐渐开始兑现，预计2020-2022年归母净利润分别为9.8/13.19/17.3亿元。
• 大参林（603233.SH）：华南地区医药零售龙头，业绩稳步增长，疫情对其产生正向作用。

行业关键数据

市场表现

• 本周医药生物整体下跌1.97%，弱于上证指数，强于中小板，弱于创业板。
• 中药板块涨幅最大，上涨1.24%；生物制品板块跌幅最大，下跌4.07%。

行业估值

• 全部A股估值为15.97倍，医药生物估值为52.81倍，对全部A股溢价率为230.65%。
• 医药各子板块表现不一，其中中药板块估值最高，达到41.8倍，生物制品板块估值最高，达到75.53倍。

行业风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险
• 新冠疫情进展具有不确定性

投资策略与逻辑

• 医疗器械：疫情后国家有望加强ICU、分子诊断实验室、县级医院等能力提升，相关企业将受益。
• 创新药：短期业绩可能受疫情影响，但长期趋势向好，建议关注具备强大研发管线的企业。
• 医药大消费：疫情提升居民健康意识，有望带动疫苗和OTC药品的消费增长，特别是具备提价能力的品牌OTC产品。

附：行业重点资讯与政策支持

• 国家药监局发布多项技术指导原则，支持疫苗和儿童药物研发。
• 政府工作报告提出发行1万亿元抗疫特别国债，用于公共卫生体系建设。
• 各地加大医疗新基建投入，推动行业加速发展。

结论

医药生物行业在新冠疫情背景下展现出强劲的恢复能力和增长潜力，尤其是在疫苗、创新药、医疗器械等细分领域。尽管短期受疫情冲击，但长期来看，行业具备良好的发展前景，建议投资者重点关注具备核心技术、优质产品和良好市场前景的企业。