20250911-开源证券-开源晨会_8页_684kb

晨会纪要总结

宏观经济分析

报告讨论了2025年8月CPI和PPI数据，CPI同比-0.4%，PPI同比-2.9%。PPI回升主因输入性因素和地产链基数回落。核心CPI环比超季节性，非食品和实物消费相对表现。预计9月CPI同比或回升至-0.2%，全年平均在0%左右；PPI回升幅度取决于国际大宗商品和国内政策，全年平均在-2%至-3%区间。

固定收益分析

债券收益率上行领先于基本面数据，2020年案例显示收益率先于经济指标背离。当前经济数据相比2024年已有改善，债券市场收益率可能继续上行至高位。建议关注市场预期修正下的债券投资机会。

银行与基金销售费新规

证监会征求意见稿降低基金销售费率，影响短期赎回行为，债基负债端压力增大。新规或推动理财规模增长，理财公司直投短债/NCD需求增加，利好流动性高需求产品。建议关注工商银行等大型银行理财子。

地产建筑行业综述

2025年上半年房地产行业规模收缩，但重点房企表现好于行业。企业拿地力度回升，政策支持力度增强，促进市场止跌回稳。推荐一线房企如建发国际集团、绿城中国等，以及物管公司如华润万象生活。

商贸零售动态：赛维时代

公司发布股权激励计划，目标业绩增长显著。上调盈利预测，预计2025-2027年净利润快速增长。股权激励旨在增强团队动力，核心竞争优势来自数字化驱动的产品、品牌和供应链。推荐买入，关注经营趋势改善。