20250716-开源证券-美国6月CPI点评_美国通胀如期反弹_但对联储降息影响或较小_10页_1mb

美国6月通胀数据与美联储降息预期分析

截至2025年7月16日，美国6月CPI同比上行至2.7%，环比增长0.3%；核心CPI同比上涨2.9%，环比增长0.2%。整体通胀略超预期，但核心通胀波动相对平稳，显示通胀进入回升阶段。

主要内容概括：

1. 通胀水平反弹：6月总体CPI及核心CPI同比增速超越市场预期，由于基数效应和关税政策持续影响，后续通胀预计持续上行。
2. 核心通胀表现相对稳定，对高斜率通胀担忧有所缓解。
3. 针对性的因素分析：
   • 能源通胀降幅收窄0.88%，基础效应为主要原因；
   • 食品通胀提升0.3个百分点，受小麦期货影响；
   • 核心商品（二手车、新车）通胀贡献提升，核心服务小幅上行。
4. 通胀持续性与斜率：核心商品和服务通胀显示关税政策影响正逐渐显现，但核心服务中住房与耐用品已被纳入通胀因素。

关键数据与图表：

• 图表提供关键洞察：揭示了核心商品、服务分项增长率及能源、房价等的具体走势，显示非住房服务如交通运输环涨高于预期，住房CPI持平。
• 对比5月趋势：6月核心商品环比增长0.2%，核心服务增长0.2%；之前5月核心通胀同样缓慢增长，显示6月反弹趋势。

美联储降息影响评估：略超预期数据不影响降息预期

• 联储主席鲍威尔已在FOMC会议上表明对通胀反弹的预期，6月数据已部分计入当前价，不足以改变降息时间表。
• 美联储更关注未来两个月通胀斜率变化。
• **基准情形：**或于2025年11月开启降息，全年降息1-2次。
• 继续观测6月PCE数据及7月非农数据．

风险提示

• 国际局势紧张背景下通胀上行可能超预期；
• 可能发生的关税政策变动叠加逆全球化风险，及宏观经济可能承受的超预期衰退。

提供注册机构：开源证券研究所