20231120-国投安信期货-纸浆周报_期价或延续宽幅震荡_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场呈现震荡走势，受外盘报价上涨和国内供应偏强的影响，期价维持宽幅震荡格局。下游需求表现分化，白卡纸市场延续上行，但双胶纸和生活用纸需求疲软，行业开工负荷率整体下滑。国内港口库存小幅上升，但仍处于相对正常水平，而欧洲港口库存下降。外盘报价高位运行，成本端支撑较强，但需求端疲软抑制了进一步上涨动力。

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主要观点

1. 行情回顾

• 期价震荡运行为主，多空博弈导致市场矛盾不突出。
• 外盘报价继续上涨，尤其是Suzano宣布对中国市场阔叶浆报价提涨20美元/吨，仅供长协客户，显示外盘成本支撑较强。

2. 现货行情

• 国内现货价格：白卡纸价格小幅上涨，双胶纸和生活用纸价格有所回落。
• 外盘价格：阔叶浆和针叶浆外盘价格维持高位，价差变化不大。
• 价差分析：
  • 针阔内盘价差为800元，周涨幅6.67%。
  • 针阔外盘价差为150美元，周涨幅0%。
  • 针叶浆内外价差为-284.22元，周跌幅230.21%。
  • 阔叶浆内外价差为231.98元，周跌幅17.29%。

3. 库存情况

• 国内港口库存：周度库存174.88万吨，窄幅上升2.11%，由降转升，库存水平相对正常。
• 欧洲港口库存：持续下降，显示欧洲市场供应偏紧。
• 库存季节性：国内港口库存季节性波动不大，青岛等代表性港口库存季节性趋势稳定。

4. 供应分析

• 国内供应：国产阔叶浆样本企业中个别企业浆线例行检修，整体行业开工负荷率下降。
• 全球供应：全球发往中国的纸浆仍维持高位，后续国内供应依然充足。
• 产能利用率：全球纸浆产能利用率季节性波动，但未出现明显下降趋势。
• 进口量季节性：针叶浆和阔叶浆进口量季节性波动，整体维持稳定。

5. 需求分析

• 原纸市场走势：白卡纸需求较好，延续上涨趋势；双胶纸和生活用纸需求疲软，成交重心下移。
• 开工负荷率：白卡纸开工负荷率持平，文化用纸和生活用纸开工负荷率均有下滑。
• 库存与产量：下游纸制品库存有所增加，产量季节性波动，但未出现明显趋势性变化。

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关键信息汇总

供应端

• 国内供应偏强，主要受全球发往中国纸浆高位支撑。
• 国产阔叶浆开工负荷率下降，但整体供应仍较为充足。
• 针叶浆和阔叶浆进口量季节性波动，未出现明显下降趋势。

需求端

• 白卡纸需求较好，延续上涨趋势。
• 双胶纸和生活用纸需求疲软，成交重心下移。
• 下游纸制品开工负荷率整体下降，行业观望情绪浓厚。

库存情况

• 国内港口库存小幅上升，但仍处于相对正常水平。
• 欧洲港口库存下降，显示欧洲市场供应偏紧。
• 库存季节性波动不大，青岛等代表性港口库存趋势稳定。

价格走势

• 纸浆主力合约收盘价为5978元，周跌幅0.07%，月跌幅1.48%。
• 针阔价差扩大，显示阔叶浆相对更具吸引力。
• 外盘报价高位运行，成本支撑较强，但需求疲软抑制进一步上涨。

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后市展望

• 国内供应依然较高，需求表现环比走弱，短期期价或延续震荡格局。
• 关注新一轮外盘价格变化，若外盘继续上涨，或对国内期价形成一定支撑。
• 下游需求疲软，业者观望情绪浓厚，对高价浆采买意愿偏弱。

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操作评级

• 纸浆：整体操作评级为“震荡”，市场多空博弈，趋势不明显，操作可操作性一般。

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图表说明

• 图1：纸浆主力合约收盘价走势。
• 图2、图3：基差及季节性走势。
• 图4-图11：针阔浆价格、库存、进出口量等数据走势。
• 图12-图18：全球及国内库存情况。
• 图19-图45：供应、需求及进出口量数据。
• 图46-图50：需求季节性走势。

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星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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