20241011-东海证券-原油及聚酯产业链月报（2024年10月）_油价震荡为主_关注国内宏观预期改善下的资产修复_30页_2mb

原油产业链月报摘要（2024年10月）

一、油价回顾与展望

1. 9月油价表现：布伦特原油震荡，9月一度跌破70美元/桶支撑，月末收于71.77美元/桶。
2. 短期支撑下调：因沙特放弃100美元目标价并可能增产，短期支撑下调至65美元/桶。
3. 长期波动预期：预计2024年全年布伦特原油维持60-90美元/桶区间波动，供给端或受美国钻机数减少限制，但需警惕美联储降息对需求面的影响。

二、供需基本面分析

1. OPEC+减产执行力度增强：实际增产低于产能增长，但沙特增产释放出口潜力。
2. 库存变化：美国原油库存不断下降，OECD商业库存降至27.92亿桶。
3. 炼厂产能利用率高企：美炼厂开工率高于去年同期，中国进入潜在去库周期。
4. 下游利润承压：美国汽油价差下行，国内成品油价差持续改善。

三、商品及宏观影响

1. 利率环境：美联储超预期降息冲击美债收益率及美元指数。
2. 美元指数走弱：持续下滑至100.56低位，人民币跟随升值1.16%。
3. 通胀补充：美国9月CPI超预期增长，强化滞胀风险与降息放缓预期。

四、聚酯产业链波动

1. 长丝企业利润修复：产业链环节成本下行，利润因PX原料受限环比改善。
2. 库存小幅修正：涤纶长丝样本企业库存环比小幅下降，但产业链整体现金流仍承压。

五、投资建议

看好上游资源及炼化一体化龙头，如中国石油、恒力石化等，并关注油气开采及天然气产业链。

风险提示

○ 地缘政风险干扰产出稳定 ○ 降息边际偏弱 ○ 欧美经济衰退冲击需求。

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