20220708-紫金天风-甲醇周报_此轮下跌力度能否使供需再平衡__16页_1mb

甲醇周报总结（2022/07/08）

核心观点

• 甲醇：整体估值存在修复需求，但下跌力度仍需观察。
• 动力煤：报价坚挺，港口成交走弱，但日耗仍在回升。
• 内地现货：供应预期收缩，但需求疲软，整体窄幅波动。
• MTO利润：维持震荡，整体仍处盈亏线附近。
• 伊朗进口：预计维持年内高位水平。
• 下游需求：传统下游处于淡季，需求提升空间有限。
• 上游利润：大幅亏损，部分内地厂家开始降负或停车。
• 下游利润：偏弱震荡。
• 政策影响：动力煤限价保供政策偏空。

区域价差分析

• 内地与港口价差：当前价差已打至历史低位，远低于2020年水平，显示内地相对更强。
• 套利窗口开启：由于原油大跌，甲醇价格跌破2450元/吨，基差走强至09合约-15，部分货物倒流至苏北、鲁南或安徽地区。
• 运输成本：鲁南至江苏运费为120元/吨，进一步拉大区域价差。

成本端分析

• 上游工厂亏损：甲醇上游工厂亏损持续，市场煤价格回升并未缓解亏损压力。
• 利润传导：低利润已向供应端传导，导致国内开工率下滑。
• 检修情况：7月检修装置增多，开工率降至71.5%，周环比下降3个百分点。部分装置计划在中旬重启，但重启时间可能受利润影响。

供需关系分析

• 需求端：传统下游需求疲软，开工率季节性波动，MTO开工率持稳，港口装置尚未重启，预计8月恢复。
• 供应端：尽管有检修，但实际供应损失有限，需进一步价格下跌才能打掉部分装置，实现供需再平衡。
• 库存情况：港口库存压力仍在，但近端压力较大，8月库存环比减少，三季度整体供大于求。

平衡表推算

• 产量同比：7月产量同比增加7.92%，消费同比增加7.38%，三季度整体供大于求。
• 供需展望：需求端提升空间有限，供应端能否持续收缩将决定甲醇价格支撑。

检修计划一览

本周检修情况

下周检修计划

结论

甲醇市场目前处于供需再平衡的临界点，价格下跌已开始向供应端传导，但实际供应损失仍有限。随着7月检修装置增多，开工率持续下滑，若价格进一步下跌，可能促使部分装置减产或停车，从而推动供需再平衡。整体来看，甲醇估值存在修复空间，但需观察下跌力度及后续供应调整情况。