20220412-浦银国际证券-每日一图_历次美债收益率曲线倒挂后_股票市场的表现如何_3页_858kb

每日一图总结：美债收益率曲线倒挂与股票市场表现

核心内容

本报告分析了历史上的美债收益率曲线倒挂现象及其对股票市场的影响，特别是标普500指数的表现。通过回顾6次收益率曲线倒挂事件，报告指出尽管倒挂初期股市可能经历波动，但长期来看，股市表现通常为正。

主要观点

• 收益率曲线倒挂：是指短期国债收益率高于长期国债收益率的现象，通常被视为经济衰退的领先指标。
• 2022年4月1日倒挂事件：美国2年期国债收益率（2.44%）首次超过10年期国债收益率（2.39%），引发市场对经济衰退的担忧。
• 历史表现分析：
  • 短期波动（90个交易日）：标普500指数在倒挂后多数情况下出现负收益，仅1988年和2019年例外。
  • 长期表现（250个交易日）：标普500指数在倒挂后多数情况下录得正收益，仅2000年例外。
• 市场影响因素：
  • 当经济进入衰退，央行通常会采取宽松或暂停加息政策，从而支撑股市。
  • 当前高企的通胀水平使市场对短期不确定性保持警惕。

关键信息

• 历史数据：共发生6次美债收益率曲线倒挂，分析基于标普500指数的累计收益率。
• 时间范围：
  • 短期：90个交易日
  • 长期：250个交易日
• 市场反应：倒挂后股市短期波动较大，但长期表现相对稳健。
• 当前经济环境：尽管出现倒挂，但尚处于美联储加息周期的初期，预计倒挂现象将持续，需关注后续发展。

评级定义

• 证券评级：
  • “买入”：预期个股表现优于行业指数
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数
• 行业评级（相对于MSCI中国指数）：
  • “超配”：优于MSCI中国指数10%或以上
  • “标配”：优于或劣于MSCI中国指数少于10%
  • “低配”：劣于MSCI中国指数超过10%

分析师信息

• 林琰：宏观分析师，研究部主管
  • 邮箱：sharon_lam@spdbi.com
  • 电话：(852) 2808 6438
• 王彦臣，PhD：宏观分析师
  • 邮箱：yannson_wang@spdbi.com
  • 电话：(852) 2808 6440

免责声明

• 本报告由浦银国际证券有限公司编制，基于公开信息及集团内部数据。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点不代表公司立场，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 报告中可能包含前瞻性陈述，涉及风险与不确定性。

权益披露

• 浦银国际未持有报告中提及公司超过1%的财务权益。
• 与报告中提及公司无投资银行业务关系。
• 未参与相关证券的庄家活动。

分发限制

• 美国：本报告仅提供给“主要机构投资者”，非机构投资者不得接收。
• 英国：本报告仅提供给合资格投资者，包括投资专业人士、高净值实体及其他合法沟通对象，不得向公众人士派发。

联系方式

• 浦银国际证券机构销售团队：
  • 王奕旻：stephy_wang@spdbi.com，852-28086467
• 浦银国际证券有限公司：
  • 网站：www.spdbi.com
  • 地址：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼
• 浦银国际证券财富管理团队：
  • 华政：sarah_hua@spdbi.com，852-28086474
  • 陈岑：angel_chen@spdbi.com，852-2808 6475