20160421-安信证券-有色金属_期待白银闪光时刻_13页_819kb

白银投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年白银市场的情况，强调白银在当前经济环境下具备上涨潜力，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 白银上涨动能与势能兼备：白银价格在2016年4月20日单日大涨，沪银上涨3.8%，伦银上涨4.34%。由于低银价导致产出下降，加之白银具备抗通胀属性和工业属性，未来银价有望反弹。
• 供需紧平衡：2016年全球白银供给为9.81亿盎司，需求为10.49亿盎司，供需保持略微短缺。预计未来三年全球白银供需仍维持略缺状态。
• 供给负增长：全球白银供给84%来自矿山，其中35%为铅锌矿伴生产出。由于铅锌价格低迷，白银产出受到抑制，2016-2018年矿山产银增速分别为0.25%、-4.8%和2.71%。
• 需求结构：白银需求包括实物需求和投资需求。实物需求由工业（54%）、首饰（21%）、银币（19%）和银器（6%）构成，年均增速3.12%。投资需求成为银价上涨的核心驱动力。
• 通胀推动大牛市：白银与黄金一样具备通胀保值属性，但工业属性更强，因此在通胀升温时表现出色。历史数据显示，白银在通胀推动的牛市中涨幅显著，如1974-1980年期间涨幅达1367.40%。
• 金银比变化：当前金银比处于历史高位，若通胀升温，金银比回落将推动白银价格上涨。

关键信息

• 供需预测：根据GFMS预测，2016年全球矿山产银降至8.26亿盎司，再生银产量稳定，总供给降至9.81亿盎司。总需求稳定在10.49亿盎司左右。
• 白银储量分布：全球白银储量主要集中在秘鲁、澳大利亚、智利、波兰、中国和墨西哥等国家，前9名国家占全球88%的储量。
• 投资建议：建议关注白银板块相关标的，如银泰资源（已停牌）、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、华钰矿业、西藏珠峰和中金岭南等。
• 风险提示：通胀低迷或投资需求回升不及预期可能影响银价走势。

行业表现

• 相对收益：1M为5.52%，3M为10.76%，12M为-0.69%。
• 绝对收益：1M为7.61%，3M为12.77%，12M为-29.07%。

投资建议

• 首选股票：银泰资源、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、华钰矿业、西藏珠峰和中金岭南。
• 目标价：未明确给出具体目标价，但强调投资白银板块的必要性。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

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